Рейтинговое агентство НКР присвоило АО ХК «Новотранс» (далее также «компания») кредитный рейтинг AA-.ru с позитивным прогнозом.

Резюме

• Позитивный прогноз по кредитному рейтингу отражает ожидаемое НКР на горизонте 12 месяцев улучшение финансовых метрик компании «Новотранс», включая рост выручки и OIBDA, а также снижение долговой нагрузки.
• Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля оказывают диверсификация рынков присутствия, низкая концентрация активов и обеспеченность ресурсами. Вместе с тем агентство учитывает значительный уровень конкуренции и невысокие рыночные позиции группы.
• Оценку финансового профиля поддерживают высокие показатели рентабельности и структуры фондирования, а также умеренная долговая нагрузка.
• Агентство положительно оценивает развитость корпоративного управления и стратегического планирования, а также кредитную историю компании.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

АО ХК «Новотранс» является головной компанией группы «Новотранс», которая работает на рынке железнодорожных перевозок в России. Группа также осуществляет деятельность по перевалке грузов в порту Усть-Луга и ремонту вагонов на 4 вагоноремонтных предприятиях в разных регионах страны.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: aa-

Диверсификация рынков присутствия при ограниченных рыночных позициях

Основным видом деятельности компании «Новотранс» являются железнодорожные грузоперевозки, на долю которой в 2023 году приходилось более 60% консолидированной выручки. Рынок присутствия компании отличается высокой конкуренцией: доля компании «Новотранс» в 2023 году составила менее 3% от общего объёма перевозки грузов по российским железным дорогам. В прошлом году компания в основном перевозила уголь (54% объёма грузов), а также продукцию металлургической отрасли (33%) и строительные материалы (11%). Парк подвижного состава составляет около 25 тыс. полувагонов (на 31.12.2023 г.), все они принадлежат компании, что оказывает положительное влияние на оценку бизнес-профиля. В периметр группы компаний также входят четыре вагоноремонтных предприятия, что позволяет ей обслуживать как собственный парк, так и вагоны сторонних организаций. В 2023 году ремонт вагонов обеспечил 19% консолидированной выручки компании «Новотранс».

В 2023 году операционную деятельность начал универсальный терминал Lugaport в порту Усть-Луга (Ленинградская область) на Балтийском море. Такой актив дополняет железнодорожные грузоперевозки компании, несколько снижает её зависимость от рыночной конъюнктуры, улучшает диверсификацию бизнеса и повышает степень вертикальной интеграции. В прошлом году через терминал проходила только угольная продукция, объём перевалки составил менее 3 млн тонн, доля этого направления в консолидированной выручке компании «Новотранс» — 12%. Предполагается, что в текущем году уголь, зерно и железная руда будут основными переваливаемыми через терминал Lugaport грузами.

Агентство высоко оценивает географию рынков присутствия компании «Новотранс», а также диверсификацию активов, операционный рычаг и обеспеченность ресурсами.

Оценки диверсификации потребителей и поставщиков компании находятся на умеренно высоком уровне. Крупнейшим поставщиком компании «Новотранс» является ОАО «РЖД».

Умеренная долговая нагрузка и высокая рентабельность

Финансовые результаты компании «Новотранс» по итогам 2023 года улучшились при умеренном росте долговой нагрузки. Выручка компании увеличилась на 9%, OIBDA — на 3%, прежде всего благодаря началу операционной деятельности терминала Lugaport. Дальнейшее операционное развитие терминала, по мнению НКР, позволит компании существенно увеличить выручку и OIBDA по итогам 2024 года.

Совокупный долг компании «Новотранс» в 2023 году вырос в 1,6 раза, до 56,2 млрд руб. (из них 77% приходится на облигации), вследствие необходимости финансировать проект Lugaport. Агентство считает уровень долговой нагрузки компании умеренным: отношение совокупного долга к OIBDA на 31.12.2023 г. составляло 2,0 (годом ранее — 1,3). Поскольку рост OIBDA, по прогнозам НКР, будет опережать повышение долга, агентство ожидает снижения долговой нагрузки к концу 2024 года  примерно до 1,6.

Общий размер денежных средств и OIBDA на 31.12.2023 г. в 7 раз превышал совокупную сумму краткосрочного долга и чистых процентных расходов. Краткосрочные обязательства в 2022–2023 годах составляли около 12% от общего объёма долга. НКР учитывает, что свободный денежный поток компании в 2022–2023 годах принимал отрицательные значения из-за существенных инвестиций. Однако агентство ожидает восстановления положительных значений свободного денежного потока.

Оценка ликвидности компании находится на умеренно высоком уровне. С учётом дополнительной ликвидности в виде неиспользованных лимитов кредитных линий на 31.12.2023 г. денежные средства компании покрывали её текущие обязательства на 70%, за счёт ликвидных активов — на 111%.

Компания «Новотранс» в 2022–2023 годах поддерживала высокий уровень рентабельности по OIBDA (50–53%) и рентабельности активов по чистой прибыли (более 10%), что обуславливает максимальную оценку соответствующего субфактора.

Позитивное влияние на оценку финансового профиля оказывают высокие оценки структуры фондирования: на конец 2023 года доля скорректированного собственного капитала составляла 53% скорректированных активов (годом ранее — 54%).

Низкие акционерные риски и развитый уровень корпоративного управления

Уровень акционерных рисков оценивается как низкий, учитывая прозрачность для НКР структуры владения компании и её единственного бенефициара. Агентство высоко оценивает качество корпоративного управления и стратегического планирования компании «Новотранс». Компания составляет и раскрывает консолидированную отчётность по МСФО на полугодовой основе.

Деятельность компании регламентируют и контролируют совет директоров и его комитеты, включая комитет по управлению рисками. Дивидендная политика, согласно которой размер дивидендов зависит от величины долговой нагрузки компании, по мнению НКР, обеспечивает баланс интересов кредиторов и акционеров.

Компания «Новотранс» поддерживает положительную кредитную историю в банках и привлекает средства на публичном долговом рынке.

Политика управления свободной ликвидностью консервативна, основные денежные средства компании размещены в банках с высоким кредитным качеством.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях, предполагающих возможность существенного снижения доходных показателей деятельности (выручка и OIBDA), не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне aa-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны акционеров.

Кредитный рейтинг АО ХК «Новотранс» присвоен на уровне AA-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

Позитивный прогноз по кредитному рейтингу отражает ожидаемое НКР на горизонте 12 месяцев улучшение финансовых метрик компании, в том числе снижение долговой нагрузки и выход терминала Lugaport на проектную мощность. К повышению кредитного рейтинга АО ХК «Новотранс» также могут привести восстановление положительного свободного денежного потока, улучшение рыночных позиций и показателей обслуживания долга, повышение доли собственного капитала в структуре фондирования активов.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае негативного изменения рыночной конъюнктуры на основных рынках присутствия (сокращение перевозки и перевалки грузов, волатильность цен), снижения финансовых метрик компании, в том числе по причине роста долговой нагрузки, ухудшения показателей рентабельности, ликвидности, структуры фондирования, снижение уровня информационной прозрачности.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга АО ХК «Новотранс» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной АО ХК «Новотранс», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, АО ХК «Новотранс» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало АО ХК «Новотранс» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу АО ХК «Новотранс» зафиксировано не было.

© 2024 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млрд руб.