Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Ростелеком»  (далее — «Ростелеком», «компания») на уровне AAA.ru; прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным. Одновременно с этим кредитные рейтинги трёх выпусков биржевых облигаций компании серий 001P-06R (RU000A105LC6), 002P-07R (RU000A104TD0), 002P-09R (RU000A1051E5) подтверждены на уровне AAA.ru.

Резюме

• Высокая оценка бизнес-профиля обусловлена лидирующими рыночными позициями «Ростелекома» в РФ, устойчивостью выручки компании, а также значительным объёмом ключевых активов.
• Компания характеризуется высокой географической диверсификацией, низкой зависимостью от поставщиков и низкой концентрацией факторов производства.
• Умеренная долговая нагрузка и качество обслуживания долга, а также стабильно высокие показатели операционной рентабельности положительно влияют на оценку финансового профиля компании.
• НКР отмечает, что качество управления и стратегического планирования «Ростелекома» соответствует лучшей практике, и оценивает его значительно выше среднего по рынку.
• НКР оценивает вероятность предоставления экстраординарной поддержки со стороны государства в случае необходимости как высокую, что обусловливает присвоение кредитного рейтинга на 2 уровня выше ОСК компании.
• Рейтингуемые НКР выпуски биржевых облигаций имеют статус старшего необеспеченного долга, по ним не предусмотрены корректировки за субординацию и обеспечение; кредитные рейтинги выпусков биржевых облигаций соответствуют кредитному рейтингу «Ростелекома» — ААA.ru.

Структура БОСК ПАО «Ростелеком»

Информация о рейтингуемом лице

ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и решений. Занимает лидирующие позиции на рынке услуг высокоскоростного доступа в интернет и платного телевидения, а также фиксированной связи (доли на каждом из рынков превышают 40%).

Входит в топ-5 мобильных операторов страны с долей рынка 22%. Совместно с партнёрами развивает видеосервис Wink, один из крупнейших онлайн-кинотеатров России по количеству активных подписчиков.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: aa

Лидирующие позиции на телекоммуникационном рынке РФ

Оценка бизнес-профиля «Ростелекома» определяется лидирующими позициями компании на рынках услуг связи и цифровых сервисов для физических лиц, юридических лиц и государства (B2C, B2B и B2G) в России. Услугами компании пользуется существенная доля российских домохозяйств и предприятий из различных секторов экономики.

Основными рынками присутствия компании являются предоставление услуг широкополосного доступа в интернет, мобильной связи, в том числе за счёт приобретения 100% акций мобильного оператора «T2 РТК Холдинг», который использует в России бренд T2, платного ТВ (сервис Wink), а также цифровые сервисы, включая цифровую медицину, информационную безопасность, облачные услуги и государственные цифровые сервисы. Потенциал рынка телекоммуникационных услуг в России в целом оценивается как умеренный: по мнению НКР, основной рост в ближайшие годы обеспечат цифровые сервисы, тогда как рост услуг мобильной телефонии и широкополосного доступа будет незначительно превышать показатели инфляции. Устойчивость доходов «Ростелекома» и рынка телекоммуникаций в целом оценивается как высокая.

Влияние на оценку бизнес профиля компании также оказывает значительная доля собственных ключевых активов, представленных основными средствами, активами в форме прав пользования и нематериальными активами (без учёта гудвилла).

Концентрация факторов производства является низкой. Последние несколько лет «Ростелеком» проводит масштабную инвестиционную программу, направленную в том числе на расширение и модернизацию сетей связи, замену ИТ-оборудования, миграцию с медных проводов на оптоволокно, расширение сети центров обработки данных (ЦОД), развитие и расширение сетевой инфраструктуры мобильной связи, что положительно сказывается на оценке бизнес-профиля компании. 

Умеренная долговая нагрузка и сохранение высокого уровня рентабельности

Долговая нагрузка компании по итогам 2024 года была умеренной: совокупный долг с учётом обязательств финансовой аренды и корректировок, предусмотренных методологией НКР, превышает OIBDA не более чем в 2,4 раза.

Фактором, оказывающим давление на оценку качества обслуживания долга, является сохранение повышенной ключевой ставки: покрытие краткосрочного долга и процентов по кредитам и займам за счёт OIBDA по итогам 2024 года составило 100% и к концу 2025 года может снизиться до 80%. Данный показатель повысится вместе с понижением ключевой ставки и/или при удлинении кредитного портфеля.

В 2024 году компания поддерживала значительную рентабельность по OIBDA (38%), НКР прогнозирует сохранение такого уровня и в 2025 году.

Показатели ликвидности (с учётом открытых, но не использованных лимитов кредитных линий в банках) также оставались стабильно высокими: отношение денежных средств к текущим обязательствам в 2024 году составило 62,0%, а отношение ликвидных активов к текущим обязательствам — 72%.

В структуре фондирования отмечается существенная зависимость компании от заёмного капитала. Отношение капитала к активам составило 19%, что обусловлено масштабной инвестиционной программой «Ростелекома» и ежегодной выплатой дивидендов.

Высокое качество системы управления и стратегического планирования

Структура владения ПАО «Ростелеком» и история бенефициаров прозрачны. Каких-либо акционерных конфликтов не выявлено. По данным агентства, изменений в структуре собственности компании в ближайшее время не ожидается.

НКР высоко оценивает качество системы управления и стратегического планирования компании. Политика, регламентирующая размещение свободных денежных средств, консервативна; требования дивидендной политики выполняются в полном объёме. У компании есть сделки со связанными сторонами, но все они являются экономически обоснованными.

«Ростелеком» обладает долгосрочной положительной кредитной историей и высоким уровнем платёжной дисциплины.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, неблагоприятные события на рынках присутствия «Ростелекома») не оказало существенного влияния на уровень БОСК компании.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне aa.ru.

Оценка внешнего влияния

Агентство оценивает вероятность экстраординарной поддержки «Ростелекома» со стороны государства как высокую, учитывая стратегическую значимость компании и её роль в реализации государственных программ импортозамещения и в поддержании устойчивой инфраструктуры связи в стране.

Учитывая высокую вероятность экстраординарной поддержки, кредитный рейтинг ПАО «Ростелеком» подтверждён на две ступени выше его ОСК — на уровне AAA.ru.

Облигационные выпуски ПАО «Ростелеком»

Выпуски облигаций ПАО «Ростелеком» серий 001P-06R (RU000A105LC6), 002Р-07R (RU000А104TD0) и 002Р-09R (RU000A1051E5) имеют статус старшего необеспеченного долга, по ним не предусмотрены корректировки за субординацию и обеспечение.

Кредитные рейтинги выпусков соответствуют кредитному рейтингу ПАО «Ростелеком» и подтверждаются на уровне AAA.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К снижению кредитного рейтинга или ухудшению прогноза по нему могут привести потеря лидирующих позиций «Ростелекома» на телекоммуникационном рынке России либо установление на законодательном уровне новых требований к телекоммуникационным компаниям, существенно ограничивающих свободный денежный поток компаний сектора.

К числу факторов, способных негативно повлиять на кредитный рейтинг, также относятся значительное снижение доходов, получаемых компанией от одного абонента; существенное ухудшение маржинальности по OIBDA, в том числе из-за заметного увеличения операционных затрат; опережение темпов роста долга над повышением операционных показателей компании.

Кредитные рейтинги облигаций могут быть понижены вслед за соответствующим изменением кредитного рейтинга «Ростелекома».

Рейтингуемые выпуски облигаций ПАО «Ростелеком»

001P-06R

Серия	001P-06R	002Р-07R	002Р-09R
Государственный номер выпуска ценных бумаг	4B02-06-00124-A-001P	4B02-07-00124-A-002P	4B02-09-00124-A-002P
ISIN	RU000A105LC6	RU000А104TD0	RU000A1051E5
Тип долговой бумаги	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг
Объём выпуска ценных бумаг	10 000 000 000 руб.	5 000 000 000 руб.	15 000 000 000 руб.
Дата погашения	05.09.2025 г.	08.05.2026 г.	29.01.2026 г. (оферты нет)
Ставка купона	8,85%	11,75%	8,75%

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ПАО «Ростелеком» и его долговым обязательствам использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Методология присвоения кредитных рейтингов долговым обязательствам, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитные рейтинги присвоены по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ПАО «Ростелеком» был впервые опубликован 04.06.2021 г. Кредитный рейтинг выпуска облигаций ПАО «Ростелеком» серии 002Р-07R (RU000А104TD0) был впервые опубликован 27.05.2022 г., серии 002Р-09R (RU000A1051E5) — 05.08.2022 г., серии 001P-06R (RU000A105LC6) — 08.12.2022 г.

Присвоение кредитных рейтингов ПАО «Ростелеком» и его долговым обязательствам и определение прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Ростелеком» основываются на информации, предоставленной ПАО «Ростелеком», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «Ростелеком» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

Пересмотр кредитных рейтингов ПАО «Ростелеком» и его долговых обязательств и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Ростелеком» ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ПАО «Ростелеком» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитных рейтингов ПАО «Ростелеком» и его долговым обязательствам и определения прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Ростелеком» зафиксировано не было.

© 2025 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млрд руб.