Рейтинговое агентство НКР присвоило ООО «Медицинский центр „Поликлиника.ру“» (далее — «Поликлиника.ру», «компания») кредитный рейтинг BBB+.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля оказывают потенциал роста основного рынка присутствия компании (медицинские услуги в Москве) и его устойчивость. Компанию также характеризуют высокая диверсификация клиентов, низкая зависимость от поставщиков и отсутствие ключевого актива, потеря которого могла бы привести к остановке деятельности.
• Вместе с тем агентство учитывает значительный уровень конкуренции, невысокие рыночные позиции и высокую концентрацию на единственном рынке присутствия.
• Оценку финансового профиля поддерживают высокие показатели рентабельности и структуры фондирования, а также умеренная долговая нагрузка.
• Компания характеризуется прозрачной структура владения, положительной кредитной историей и платежной дисциплиной, однако документация корпоративного управления в недостаточной мере регламентирована.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «Медицинский центр „Поликлиника.ру“» является главной операционной компанией группы «Поликлиника.ру» — сети из 11 многопрофильных медицинских центров расположенных в Москве. В группу компаний также входят 15 стоматологических клиник «Зуб.ру», собственная лаборатория, аптеки, служба помощи на дому, операционный блок, стационар, круглосуточный травмпункт, центр профилактических осмотров «Медосмотры.ру» и клиника в Дубае.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определяющие уровень БОСК: bbb+

Лидирующие позиции на устойчивом рынке

Основным видом деятельности компании «Поликлиника.ру» является предоставление платных медицинских услуг населению Москвы.

«Поликлиника.ру» работает с крупнейшими страховыми компаниями и корпоративными клиентами по программе добровольного медицинского страхования (ДМС), что обеспечивает 90% выручки. Ещё 9% выручки приходится на предоставление платных медицинских услуг населению и около 1% — на клиентов программы обязательного медицинского страхования (ОМС).

Основной рынок присутствия компании (сфера платных медицинских услуг, предоставляемых государственными и негосударственными учреждениями в Москве) отличается высокой концентрацией и существенной конкуренцией: доля «Поликлиника.ру» в 2023 году составила менее 2% в целом по рынку. При этом агентство высоко оценивает диверсификацию клиентов и основных активов компании, операционный рычаг, обеспеченность ресурсами и отмечает низкую зависимость от поставщиков.

Сильные показатели рентабельности и ликвидности, ожидаемый рост долговой нагрузки

Финансовый профиль «Поликлиника.ру» в 2022–2023 годах характеризовался сильными показателями рентабельности и ликвидности, долговой нагрузки и обслуживания долга.

Долговая нагрузка, рассчитываемая как отношение OIBDA к совокупным обязательствам компании, в 2022 и 2023 годах составила около 1,7, а покрытие OIBDA процентных расходов — 9,5 в 2022 году и 9,6 в 2023 году.

В 2024 году компания планирует выпустить облигационный заём на 1 млрд руб., который намерена направить на рефинансирование кредита, выданного связанной компании группы «Поликлиника.ру» для приобретения и оснащения многопрофильного медицинского центра в Москве. Как следствие, к концу текущего года долговая нагрузка компании существенно увеличится (до 5,5), а покрытие процентных расходов OIBDA снизится до 1,3.

Улучшение показателей обслуживания долга ожидается с 2025 года по 2028 год, по мере завершения работ над новым медцентром и роста операционных показателей компании. На середину 2029 года запланировано погашение облигационного займа.

На 31.12.2023 г. денежные средства компании покрывали её текущие обязательства на 90%, ликвидные активы — на 217%. В 2024 году «Поликлиника.ру» планирует сохранить показатели текущей ликвидности на уровне 90%, а отношение ликвидных активов к текущим обязательствам составит около 200%.

В 2022–2023 годах компания поддерживала рентабельность по OIBDA на уровне около 12%, а рентабельность активов по чистой прибыли — около 10%. В текущем году также планируется сохранение этих показателей.

Позитивное влияние на оценку финансового профиля оказывают высокие оценки структуры фондирования: на конец 2023 года доля скорректированного собственного капитала составляла 71% скорректированных активов (годом ранее — 70%), в 2024 году ожидается снижение этого показателя до 46% из-за роста заёмных средств в структуре фондирования компании.

Недостаточная регламентация корпоративного управления

Уровень акционерных рисков оценивается как низкий, поскольку структура владения компании и деятельность её единственного бенефициара прозрачны для НКР. При этом агентство оценивает качество корпоративного управления и стратегического планирования «Поликлиника.ру» как среднее, в том числе из-за отсутствия отчётности по МСФО и недостаточную регламентацию корпоративного управления и управления рисками.

Политика управления свободной ликвидностью консервативна, основные денежные средства компании размещены в банках с высоким кредитным качеством. «Поликлиника.ру» поддерживает положительную кредитную историю в банках и высокую платёжную дисциплину.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, неблагоприятные события в отрасли) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bbb+.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевого бенефициара.

Кредитный рейтинг ООО «Медицинский центр „Поликлиника.ру“» присвоен на уровне BBB+.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза по нему могут привести увеличение доли компании на основном рынке присутствия, регламентация корпоративного управления, системы управления рисками и подготовка отчётности по МСФО.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае существенного роста долговой нагрузки и показателей обслуживания долга при одновременном снижении операционных показателей.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «Медицинский центр „Поликлиника.ру“» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Медицинский центр „Поликлиника.ру“», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, ООО «Медицинский центр „Поликлиника.ру“» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «Медицинский центр „Поликлиника.ру“» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «Медицинский центр „Поликлиника.ру“»зафиксировано не было.

© 2024 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн руб.