Рейтинговое агентство НКР присвоило ООО «Айдеко» (далее — «Айдеко», «компания») кредитный рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• Оценка бизнес-профиля «Айдеко» складывается из невысоких позиций на российском рынке межсетевых экранов нового поколения (next-generation firewall, NGFW), концентрации на одном продукте и умеренных оценок ключевых активов.
• Оценку финансового профиля компании сдерживают ликвидность и долговая нагрузка; последняя по итогам 2024 года была низкой, однако во второй половине 2025 года ожидается её существенный рост, так как компания планирует разместить облигации для масштабирования бизнеса.
• Положительное влияние на оценку финансового профиля компании оказывают высокие показатели обслуживания долга и умеренно высокие метрики рентабельности и фондирования.
• Давление на оценку фактора «Менеджмент и бенефициары» оказывают отсутствие отчётности по МСФО и регламентации корпоративного управления, управления рисками и ликвидностью, а также стратегического планирования.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «Айдеко» — разработчик программного обеспечения (ПО), в частности, межсетевых экранов нового поколения, которые обеспечивают комплексную защиту от сетевых угроз. Базируется в Екатеринбурге. В сфере компьютерной безопасности работает с 2008 года. У компании более 2,5 тыс. клиентов из различных отраслей и регионов России.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: bb-

Невысокие рыночные позиции и концентрация на одном продукте при широкой географии сбыта

«Айдеко» входит в топ-10 разработчиков межсетевых экранов нового поколения, представленных на российском рынке, а среди отечественных компаний, поставляющих такие продукты, занимает 7-е место. Этот сегмент рынка ПО в 2024 году увеличился почти на треть, но на горизонте до 2030 года прогнозируется замедление среднегодового роста до примерно 18%. При этом НКР ожидает сохранения тренда на замещение иностранных файрволов отечественными, хотя российским вендорам требуется усиление качественных и количественных характеристик продуктов.

С 2025 года «Айдеко» преимущественно работает через партнёров — интеграторов и дистрибьютеров, что сдерживает стоимость предлагаемых услуг, но позволяет быстрее масштабироваться. У компании пока нет портфеля долгосрочных контрактов, но в 2025 году она рассчитывает на более чем двукратный рост клиентских обращений по сравнению с предыдущим годом. Некоторую стабильность продаж обеспечивают договоры продления, которые в 2024 году принесли «Айдеко» 30% совокупного дохода.

Основным продуктом компании является межсетевой экран Ideco NGFW VPP, поставляемый клиентам в виде ПО и программно-аппаратного комплекса. Концентрация на этом продукте сдерживает оценку бизнес-профиля компании.

В оценке ключевых активов НКР принимает во внимание существенную долю капитализированного фонда оплаты труда (ФОТ).

Ожидаемый рост долговой нагрузки при умеренно высокой рентабельности

Оценку финансового профиля «Айдеко» сдерживают ожидаемый рост долговой нагрузки в 2025 году и низкая ликвидность.

Компания планомерно наращивает совокупный долг для масштабирования бизнеса: показатель был нулевым в 2023 году, составил 15 млн руб. в 2024 году. В 2025 году «Айдеко» планирует разместить выпуск биржевых облигаций на 500 млн руб. для финансирования разработки/доработки ПО, дополнительного найма сотрудников коммерческого направления и продвижения продукта. Долговая нагрузка (отношение совокупного долга к OIBDA) к концу 2025 года вырастет как минимум до 6,0.

В I полугодии 2025 года выручка «Айдеко» составила 380 млн руб. Однако в этом сегменте рынка ПО 60–70% поступлений приходятся на II полугодие, и за 2025 год в целом компания рассчитывает получить более 1 млрд руб.

Вместе с тем НКР отмечает, что «Айдеко» капитализирует значительную часть ФОТ (заработную плату разработчиков и тестировщиков, соответствующие налоги), а также часть расходов на оплату лицензий, хостинга и услуг третьих лиц для доработки ПО, и это сдерживает рост показателей долговой нагрузки. В 2024 году сумма такой капитализации составила 199 млн руб. (в том числе ФОТ — 189 млн руб.) при OIBDA 180 млн руб.

Ликвидность компании по итогам 2024 года была низкой. Денежные средства и открытые неиспользованные кредитные линии в банках минимальны. Часть капитализированных затрат на разработку ПО (внеоборотные активы) финансировалась за счёт кредиторской задолженности, в дальнейшем компания также будет использовать для этих целей краткосрочную часть долгосрочного долга.

Оценку финансового профиля «Айдеко» поддерживают показатели обслуживания долга и рентабельности.

НКР полагает, что оценка показателей обслуживания долга компании по итогам 2025 года останется на уровне выше среднего, в том числе благодаря капитализации части ФОТ. Кроме того, новые кредитные обязательства, как ожидается, будут обслуживаться начиная с сентября, то есть не полный календарный год. В 2026 году поддержку этим метрицкам может оказать существенный рост выручки, на который компания рассчитывает по итогам выпуска и тестирования последнего релиза Ideco NGFW VPP.

Уровень рентабельности «Айдеко» агентство оценивает немного выше среднего, учитывая при этом высокую волатильность этого показателя. В 2023 году рентабельность компании по OIBDA была отрицательной, в 2024 году она составила 30%. Причинами столь резких колебаний являются активные инвестиции в разработку основного продукта в 2023 году и капитализация этих затрат в качестве нематериальных активов с 2024 года. Компания перешла от системы прямых договоров с конечными заказчиками на работу через партнёров, что требует предоставления существенных скидок и будет окупаться по мере масштабирования бизнеса, но может ограничить рентабельность в 2025 году.

Оценка структуры фондирования в 2024 году была очень высокой, поскольку собственный капитал составлял 70% валюты баланса. Однако в 2025 году ожидается снижение данного показателя до менее чем 20% из-за роста доли совокупных долговых обязательств в структуре источников финансирования и временного уменьшения рентабельности в результате перехода на новые варианты распространения программных продуктов.   

Прозрачная структура собственности и низкий уровень корпоративного управления

ООО «Айдеко» принадлежит трём физическим лицам, при этом основной бенефициар владеет компанией с момента её регистрации в 2008 году.

В компании отсутствует регламентация корпоративных процедур, в том числе систем риск-менеджмента и управления ликвидностью. Отчётность составляется в соответствии с РСБУ.

Компания намерена по итогам 2025 года перейти к составлению консолидированной отчётности по МСФО. В консолидацию планируется включить ООО «Айдеко Софтвер», принадлежащую основному бенефициару ООО «Айдеко» и операционно связанную с ним, и управляющую компанию объединённой группы. К середине 2026 года также планируется ввести регламентацию корпоративных процедур.     

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях существенных негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, неблагоприятные события в отрасли) оказало небольшое влияние на уровень собственной кредитоспособности ООО «Айдеко».

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bb-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевых бенефициаров.

Кредитный рейтинг ООО «Айдеко» присвоен на уровне BB-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести рост рыночной позиции компании, диверсификация продуктов или услуг, улучшение показателей ликвидности и рентабельности, усиление и регламентация корпоративного управления, в том числе переход на составление отчётности по МСФО.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае дальнейшего существенного роста долговой нагрузки с одновременным ослаблением показателей обслуживания долга, снижения рентабельности, ухудшения структуры фондирования, недостижения прогнозных показателей бизнес-плана компании.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «Айдеко» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Айдеко», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, ООО «Айдеко» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «Айдеко» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «Айдеко» зафиксировано не было.

© 2025 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн руб.