Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «Байсэл» (далее — «Байсэл», «компания») на уровне BB-.ru; прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным.

Резюме

• Оценку бизнес-профиля сдерживают низкие рыночные позиции «Байсэл» в российском аграрном трейдинге, высокая концентрация ключевых активов и факторов производства, при этом экспортная направленность бизнеса, устойчивость рыночных позиций, высокая диверсификация поставщиков и покупателей поддерживают эту оценку.
• Умерено низкую оценку финансового профиля обуславливают умеренные показатели рентабельности, структуры фондирования, показатели долговой нагрузки и запаса прочности по обслуживанию долга; но низкое соотношение денежных средств и текущих обязательств по-прежнему ограничивают оценку.
• НКР отмечает улучшение качества корпоративного управления в части дебютной подготовки отчётности по стандартам МСФО по итогам 2024 года, формирования новой структуры органов управления и улучшений в области управления рисками и ликвидности компании.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «Байсэл» — агротрейдинговая компания из Новосибирска. Основана в 2019 году. Закупает сельскохозяйственную продукцию (зерновые, зернобобовые и рапсовое масло) у производителей и реализует их конечным покупателям, преимущественно на экспорт.

В 2024 году объём трейдинга составил 67,4 тыс. тонн сельскохозяйственной продукции.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определяющие уровень БОСК: bb-

Низкие позиции на российском рынке зерна и высокая концентрация факторов производства

«Байсэл» работает с широким ассортиментом сельскохозяйственных культур, однако концентрируется на наиболее маржинальной продукции, которая может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка. В 2024 году ключевой культурой в ассортименте компании были соевые бобы (87% выручки). Доля экспортных поставок с ориентацией на рынки Казахстана, Белоруссии, Киргизии и Китая составила в 2024 году 71% выручки.

Оценку бизнес-профиля «Байсэл» сдерживают низкие позиции на российском рынке зерновых, высокие фрагментированность и волатильность рынка в целом в связи с зависимостью цен на закупаемую и реализуемую продукцию от урожаев в России.

Компания сотрудничает с большим числом отечественных производителей (122 сельскохозяйственных предприятий). Это делает риск зависимости от отдельного поставщика несущественным. Вместе с тем отсутствие собственных складских площадей, элеваторов, перерабатывающих и логистических активов сдерживает оценку бизнес-профиля «Байсэл». НКР отмечает повышенную концентрацию на стороннем активе, ключевом для компании.

Кроме того, в качестве сдерживающих факторов НКР учитывает небольшую долю основных средств и нематериальных активов в имуществе компании, а также низкое отношение капитальных затрат к выручке, несмотря на осуществлённые в 2024 году инвестиции на закупку вагонов-хопперов.

Долгосрочная стратегия компании предполагает строительство собственного элеватора и приобретение парка вагонов-зерновозов, что в будущем позволит улучшить оценки бизнес-профиля в целом.

Умеренная оценка долговой нагрузки и стабильные показатели рентабельности

Умерено низкую оценку финансового профиля обуславливают умеренные показатели рентабельности, структуры фондирования, долговой нагрузки и запаса прочности по обслуживанию долга, при этом низкая оценка ликвидности по-прежнему ограничивает финансовый профиль.

Ухудшение долговой нагрузки компании связано с опережающим ростом совокупного долга, который увеличился за 2024 год в 2,2 раза при повышении OIBDA на 59%. Отношение совокупный долг/OIBDA на конец прошлого года увеличилось до 2,7 против 1,9 в 2023 году. При этом средства от операций до уплаты процентов (FFO) за вычетом фактически уплаченных процентов в 2024 году покрывали 24% совокупного долга. На 31.12.2024 г. совокупный долг «Байсэл» состоял из облигаций (61,2%), краткосрочных кредитов (33,4%) и долгосрочных кредитов (5,4%). В 2025 году НКР ожидает существенного увеличения долговой нагрузки в связи с запланированными выпусками облигаций компании. Рассчитанная агентством долговая нагрузка (совокупный долг/OIBDA) к концу текущего года может достигнуть 3,6, если компания реализует планы роста операционных показателей в рамках бюджета.

«Байсэл» имеет умеренно низкий запас прочности по обслуживанию долга в силу отрицательного денежного потока от текущих операций. Это связано с условиями расчётов компании с поставщиками (предоплата) и покупателями (отсрочка). Особенности трейдерской деятельности «Байсэл» не предполагают смены политики управления дебиторской и кредиторской задолженностью на среднесрочном горизонте. Показатели обслуживания долга оцениваются как умеренно низкие: отношение OIBDA к процентам составляло 2,7 в 2024 году.

Метрики ликвидности «Байсэл» оцениваются как низкие. Хотя текущие обязательства существенно превышают объём денежных средств, что ограничивает оценку ликвидности в целом, отношение ликвидных активов к текущим обязательствам по итогам 2024 года составило 238%.

Оценку финансового профиля также ограничивают умеренные показатели операционной рентабельности, которые по итогам 2024 года составили 6% и, вероятно, сохранятся на этом уровне в 2025 году. Вместе с тем оценку финансового профиля поддерживает высокий уровень рентабельности активов — 15% в 2024 году и не менее 7% по прогнозам на 2025 год.

Собственный капитал компании на конец 2024 года составлял 27% активов, что оказывает умеренно позитивное влияние на оценку финансового профиля. Ожидается, что по итогам 2025 года показатель уменьшится с учётом привлечения нового долгового финансирования и выплаты дивидендов.

Улучшение корпоративного управления и управления рисками при прозрачной акционерной структуре

Структура владения компании «Байсэл» на текущий момент достаточно прозрачна, и связанные с ней риски оцениваются НКР как невысокие.

НКР отмечает совершенствование корпоративного управления, включая переход к подготовке отчётности по стандартам МСФО (первый отчёт — по итогам 2024 года), формирование новой структуры органов управления и улучшения в области управления рисками и ликвидности компании. При этом оценка стратегического планирования учитывает достаточно агрессивную долгосрочную стратегию в будущем в силу стремительного роста совокупного долга  и небольшой длительности присутствия компании на рынке.

«Байсэл» имеет среднесрочную положительную кредитную историю, а также положительную платёжную дисциплину по уплате обязательств в рамках кредиторской задолженности, по налоговым платежам в бюджет и внебюджетные фонды и по выплате зарплаты сотрудникам.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, негативные события в отраслях, где работает компания) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bb-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевого бенефициара.

Кредитный рейтинг «Байсэл» соответствует его ОСК и устанавливается на уровне BB-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести расширение присутствия компании на ключевых рынках при укреплении показателей финансового профиля; формирование положительного денежного потока от операционной деятельности, снижение долговой нагрузки, увеличение рентабельности, ликвидности, запаса прочности по обслуживанию долга, доли собственного капитала в пассивах; дальнейшее совершенствование корпоративного управления, включая создание совета директоров, практик управления рисками, ликвидностью и стратегического управления.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае ослабления экономической конъюнктуры на аграрном рынке, существенного сокращения масштабов деятельности компании, снижения рентабельности и увеличения долговой нагрузки «Байсэл» при замедлении темпов роста операционных показателей.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «Байсэл» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ООО «Байсэл» был впервые опубликован 04.06.2024 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Байсэл», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Байсэл» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «Байсэл» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «Байсэл» зафиксировано не было.

© 2025 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн руб.