Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «Байсэл» (далее — «Байсэл», «компания») на уровне BB-.ru и изменило прогноз по кредитному рейтингу со стабильного на «позитивный».

Резюме

• Позитивный прогноз отражает мнение НКР об ожидаемых существенных изменениях в операционной деятельности «Байсэл» по мере роста оборотов компании за счёт привлекаемых облигационных займов и инвестиций в развитие собственной инфраструктуры, а также об улучшении метрик финансового профиля, в частности, запаса прочности по обслуживанию долга.
• Оценку бизнес-профиля сдерживают низкие рыночные позиции «Байсэл» в российском аграрном трейдинге, высокая концентрация ключевых активов и факторов производства, тогда как экспортная направленность бизнеса, устойчивость рыночных позиций, высокая диверсификация поставщиков и покупателей оказывают положительное влияние на эту оценку.
• Умеренную оценку финансового профиля обуславливают умеренные показатели рентабельности, запаса прочности по обслуживанию долга, структуры фондирования и долговой нагрузки; но низкое соотношение денежных средств и текущих обязательств по-прежнему ограничивает оценку.
• НКР отмечает повышение качества корпоративного управления компании, включая переход к подготовке отчётности по МСФО на полугодовой основе, утверждение совета директоров и улучшения в области управления рисками и ликвидностью.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «Байсэл» — агротрейдинговая компания из Новосибирска. Основана в 2019 году. Закупает сельскохозяйственную продукцию (зерновые, зернобобовые и рапсовое масло) у производителей и реализует их конечным покупателям, преимущественно на экспорт.

В 2024 году объём трейдинга составил 67,4 тыс. тонн сельскохозяйственной продукции.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: bb-

Низкие позиции на российском рынке зерна и высокая концентрация факторов производства

«Байсэл» работает с широким ассортиментом сельскохозяйственных культур, однако концентрируется на наиболее маржинальной продукции, которая может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка. В 2024 году и по итогам первой половины 2025 года ключевой культурой в ассортименте компании были соевые бобы (87% и 93% выручки соответственно). Доля экспортных поставок с ориентацией на рынки Казахстана, Белоруссии, Киргизии и Китая составила в 2024 году 71% выручки, а по итогам I полугодия 2025 года — 82%.

Оценку бизнес-профиля «Байсэл» сдерживают низкие позиции на российском рынке зерновых, высокие фрагментированность и волатильность рынка в целом в связи с зависимостью цен на закупаемую и реализуемую продукцию от урожаев в России.

Компания сотрудничает с большим числом отечественных производителей (122 сельскохозяйственных предприятий). Это делает риск зависимости от отдельного поставщика несущественным. Вместе с тем отсутствие собственных складских площадей, элеваторов, перерабатывающих и логистических активов сдерживает оценку бизнес-профиля «Байсэл». НКР отмечает повышенную концентрацию на стороннем активе, ключевом для компании.

Кроме того, в качестве сдерживающих факторов НКР учитывает небольшую долю основных средств и нематериальных активов в имуществе компании, а также низкое отношение капитальных затрат к выручке, несмотря на осуществлённые в 2024 году инвестиции на закупку вагонов-хопперов.

Долгосрочная стратегия компании предполагает строительство собственного элеватора и приобретение парка вагонов-зерновозов, что в будущем позволит улучшить оценки бизнес-профиля в целом.

Улучшение оценки обслуживания долга и стабильная рентабельность

Оценку финансового профиля компании поддерживают рост запаса прочности по обслуживанию долга, умеренные показатели рентабельности, структуры фондирования и долговой нагрузки, при этом низкое соотношение денежных средств и текущих обязательств по-прежнему ограничивает оценку.

Операционная прибыль Байсэла за I полугодие 2025 года выросла в 3 раза, поскольку гибкость в поиске покупателей и поставщиков сельскохозяйственной продукции позволила переложить возросшие затраты (в том числе на логистику и уплату процентов). За 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., OIBDA росла медленнее, чем совокупный долг, однако её повышение (на 97%) позволило сдержать рост долговой нагрузки: отношение совокупного долга к OIBDA составило 1,9 на 30.06.2025 г. против 1,7 годом ранее.  

На 30.06.2025 г. совокупный долг «Байсэл» состоял из облигаций (64%), краткосрочных кредитов (32%) и займов от аффилированной стороны (4%). Во второй половине 2025 года НКР ожидает небольшого увеличения долговой нагрузки в связи с запланированными на сентябрь и октябрь выпусками облигаций компании. Однако если компания реализует планы роста операционных показателей в рамках бюджета, то долговая нагрузка останется умеренной, хотя и может вырасти до 2,2 на 30.06.2026 г.

Несмотря на отсутствие существенных изменений в политике управления дебиторской и кредиторской задолженностью, «Байсэл» увеличил запас прочности по обслуживанию долга за счёт роста операционной прибыли и сокращения отрицательного денежного потока от текущих операций (CFO) за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г. При этом по итогам I полугодия 2025 года CFO компании составил рекордные 133 млн руб. Показатели обслуживания долга оцениваются как умеренные: покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам (за счёт денежных средств и OIBDA) составило 2,05 на 30.06.2025 г. по сравнению с 1,44 на 30.06.2024 г.

Метрики ликвидности «Байсэл» оцениваются как умеренно низкие. Хотя текущие обязательства существенно превышают объём денежных средств, что ограничивает оценку ликвидности в целом, отношение ликвидных активов к текущим обязательствам за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г. составило 201%.

«Байсэл» поддерживает умеренные показатели операционной рентабельности: показатель по OIBDA за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., составил 6% и, вероятно, останется на этом уровне по итогам 2025 года. Вместе с тем положительное влияние на оценку финансового профиля оказывает высокий уровень рентабельности активов — 19%.

Собственный капитал компании на конец I полугодия составлял 27% активов. Ожидается, что в 2026 году показатель уменьшится с учётом привлечения нового долгового финансирования и выплаты дивидендов.

Улучшение корпоративного управления при прозрачной акционерной структуре

Структура владения компании «Байсэл» на текущий момент достаточно прозрачна, и связанные с ней риски оцениваются НКР как невысокие.

НКР отмечает дальнейшее совершенствование корпоративного управления, включая переход к подготовке отчётности по стандартам МСФО раз в полгода, формирование новой структуры органов управления, включая утверждение совета директоров, и улучшения в области управления рисками и ликвидности компании.

Оценка стратегического планирования учитывает достаточно агрессивную долгосрочную стратегию компании со стремительным увеличением совокупного долга при небольшой длительности присутствия «Байсэл» на рынке.

«Байсэл» имеет среднесрочную положительную кредитную историю, а также положительную платёжную дисциплину по уплате обязательств в рамках кредиторской задолженности, по налоговым платежам в бюджет и внебюджетные фонды и по выплате зарплаты сотрудникам.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, негативные события в отраслях, где работает компания) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bb-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевого бенефициара.

Кредитный рейтинг «Байсэл» соответствует его ОСК и устанавливается на уровне BB-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга могут привести расширение присутствия компании на ключевых рынках за счёт роста оборотов компании и инвестиций в развитие собственной инфраструктуры при укреплении показателей финансового профиля; формирование положительного денежного потока от операционной деятельности, снижение долговой нагрузки, увеличение рентабельности, ликвидности, запаса прочности по обслуживанию долга, доли собственного капитала в пассивах.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае ослабления экономической конъюнктуры на аграрном рынке, существенного сокращения масштабов деятельности компании, снижения рентабельности и увеличения долговой нагрузки «Байсэл» при замедлении темпов роста операционных показателей.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «Байсэл» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ООО «Байсэл» был впервые опубликован 04.06.2024 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Байсэл», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Байсэл» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «Байсэл» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «Байсэл» зафиксировано не было.

© 2025 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн руб.