Рейтинговое агентство НКР снизило кредитный рейтинг АО Группа Синара (далее — «Синара», «компания») с AA-.ru до A+.ru; прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным.

Резюме

• Изменение кредитного рейтинга АО Группа Синара обусловлено снижением оценки финансового профиля. Давление на оценку оказали показатели возросшей долговой нагрузки и сократившегося собственного капитала.
• Оценку финансового профиля поддерживают высокий запас прочности по обслуживанию долга, умеренная ликвидность и операционная рентабельность.
• Оценка бизнес-профиля обусловлена лидирующими позициями «Синары» на российском рынке железнодорожного машиностроения и комплексных поставок металлургической продукции, устойчивостью основных рынков присутствия, долгосрочной контрактной базой.
• Долгосрочная публичная история обращения облигаций дочерних компаний «Синары» на открытом рынке, высокое качество корпоративного управления и стратегического планирования, прозрачность финансовой отчётности, положительные кредитная история и платёжная дисциплина позитивно сказываются на оценке фактора «Менеджмент и бенефициары».

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

АО Группа Синара — управляющая компания одноимённой группы компаний и предприятий. Основные направления деятельности компаний группы: комплексные поставки металлургической продукции, услуги и бизнес-решения (далее — «комплексные поставки»), машиностроение, девелопмент, производство технических газов, финансовые услуги. Входящие в группу предприятия работают во всех федеральных округах России.

Для расчёта показателей финансового профиля показатели банковского направления группы были деконсолидированы. Совокупный долг и собственный капитал рассчитаны в соответствии с методологией НКР. Скорректированная прибыль до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации (EBITDA) рассчитана в соответствии с примечанием 5 к отчётности по МСФО.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определяющие уровень БОСК: a+

Лидирующие позиции на устойчивых рынках

Оценка бизнес-профиля «Синары» обусловлена значительными рыночными позициями группы на устойчивых рынках присутствия — комплексных поставок и железнодорожного машиностроения, которые характеризуются низкой волатильностью и высокой законтрактованностью выручки и формируют порядка 84% совокупной EBITDA группы с учётом чистых процентных и комиссионных доходов банковской деятельности.

Агентство позитивно оценивает потенциал дальнейшего роста рынков присутствия «Синары» в связи с расширением инвестиционных программ ключевых заказчиков на фоне увеличения спроса на новую железнодорожную технику и комплексные поставки. Положительное влияние на оценку бизнес-профиля также оказывает высокая законтрактованность будущей выручки.  

НКР оценивает диверсификацию потребителей «Синары» как высокую и учитывает высокую востребованность готовой продукции группы и низкую конкуренцию в сферах комплексных поставок, производства и обслуживания железнодорожного машиностроения, девелопмента, финансовых услуг, производства технических газов.

«Синара» поддерживает умеренную долю основных средств в структуре активов, что обуславливает средние оценки показателя «Доля ключевых активов». Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля оказывает высокое значение отношения капитальных затрат к выручке, связанное с финансированием масштабных проектов и высокими ежегодными капитальными затратами группы.

Зависимость группы от ключевых объектов рассматривается агентством как невысокая. Концентрация ключевых производственных факторов оценивается как низкая в соответствии с методологией НКР.

Умеренно высокая долговая нагрузка при высоком уровне обслуживания долга

Долговая нагрузка (совокупный долг/OIBDA) «Синары», рассчитанная по методологии НКР, выросла с 2,7 до 4,1 за 2024 год, в том числе вследствие фондирования инвестиций по приобретению компаний химического и нефтегазового направления, затрат на развитие машиностроения и комплексных поставок. Отношение чистого долга к EBITDA на 31.12.2024 г. составило 1,6. График погашения долга не имеет значительных пиковых выплат. Агентство ожидает снижения долговой нагрузки в среднесрочной перспективе, главным образом благодаря дальнейшему росту операционной прибыли «Синары».

Запас прочности по обслуживанию долга снизился после уменьшения остатков денежных средств при одновременном росте процентов к уплате, но остаётся на высоком уровне. Покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам «Синары» операционной прибылью (OIBDA) и остатками денежных средств на счетах компании составило 2,7 на 31.12.2024 г.

Агентство оценивает ликвидность компании как умеренную: с учётом невыбранных лимитов по кредитным линиям банков показатель текущей ликвидности составлял 67% на 31.12.2024 г. (на 31.12.2023 г.: 93%), показатель абсолютной ликвидности — 25% (46% годом ранее). Снижение метрик ликвидности обусловлено ростом текущих обязательств на фоне сокращения остатков денежных средств и неиспользованных лимитов кредитных линий банков.

В 2024 году рентабельность «Синары» по OIBDA составила 11%. В соответствии с методологией НКР рентабельность рассматривается как умеренная, и агентство ожидает её увеличения в 2025–2026 годах, в том числе благодаря прогнозируемому росту маржинальности в сегментах машиностроения и комплексных поставок.

«Синара» осуществляет фондирование преимущественно за счёт заёмных средств: собственный капитал, скорректированный в соответствии с методологией НКР, на 31.12.2024 г. составлял 5% пассивов. По оценкам НКР, в 2025 году доля капитала в пассивах «Синары» увеличится, поскольку рост собственного капитала будет опережать рост активов.

Низкие акционерные риски и прозрачность отчётности

Акционерных конфликтов не выявлено, акционерная структура «Синары» оценивается как прозрачная для НКР. По имеющимся в распоряжении НКР данным, каких-либо существенных изменений в структуре собственности «Синары» в ближайшее время не ожидается.

Корпоративное управление и стратегическое планирование «Синары» находятся на высоком уровне. Политика управления ликвидностью носит консервативный характер. Компания сохраняет практику подготовки и раскрытия финансовой отчётности по МСФО два раза в год. НКР учитывает в оценке долгосрочную публичную историю обращения облигаций дочерних обществ АО Группа Синара на открытом рынке.

«Синара» характеризуется положительной кредитной историей и высокой платёжной дисциплиной.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, негативные события в основных отраслях функционирования АО Группа Синара) не оказало существенного влияния на уровень БОСК компании.

После применения модификаторов ОСК установлена на уровне а+.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевых бенефициаров.

Кредитный рейтинг АО Группа Синара соответствует ОСК и установлен на уровне А+.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести рост операционной рентабельности, улучшение показателей долговой нагрузки, ликвидности и структуры фондирования.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае значительного ослабления конъюнктуры на рынках железнодорожного машиностроения и комплексных поставок; существенного ухудшения показателей рентабельности и обслуживания долга; расторжения договоров на поставку продукции, обслуживание железнодорожной техники и других крупных контрактов в связи с форс-мажорными обстоятельствами.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга АО Группа Синара использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг АО Группа Синара был впервые опубликован 10.07.2024 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной АО Группа Синара, а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО Группа Синара принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало АО Группа Синара дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу АО Группа Синара зафиксировано не было.

© 2025 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млрд руб.