Рейтинговое агентство НКР присвоило Государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» (далее — «ВЭБ.РФ», «корпорация») кредитный рейтинг AAA.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• Оценка бизнес-профиля учитывает уникальный статус ВЭБ.РФ и повышенную концентрацию его кредитного портфеля.
• Оценка финансового профиля обусловлена средними оценками достаточности капитала, рентабельности и склонности к риску, а также консервативными оценками долга и ликвидности.
• НКР высоко оценивает систему управления корпорации, акционерные риски ВЭБ.РФ являются минимальными.
• Кредитный рейтинг присвоен на 6 ступеней выше ОСК в связи с очень высокой вероятностью экстраординарной поддержки со стороны российского правительства.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ВЭБ.РФ — некоммерческая организация в форме государственной корпорации, действующая на основании Федерального закона от 17 мая 2007 г. № 82-ФЗ «О государственной корпорации развития „ВЭБ.РФ“». Законодательство о банках и банковской деятельности распространяется на деятельность ВЭБ.РФ в части, не противоречащей 82-ФЗ. При этом ВЭБ.РФ осуществляет ряд определённых 82-ФЗ банковских операций, в частности межбанковское кредитование.

Согласно Меморандуму о финансовой политике ВЭБ.РФ участвует в реализации инициатив Правительства Российской Федерации в сфере социально-экономического развития. В партнёрстве с коммерческими банками ВЭБ.РФ занимается финансированием масштабных проектов, направленных на развитие инфраструктуры, промышленности, социальной сферы, укрепление технологического потенциала.

Контроль над ВЭБ.РФ осуществляет Правительство Российской Федерации.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: a-

Уникальный статус и повышенная концентрация кредитного портфеля

ВЭБ.РФ выполняет эксклюзивную функцию института развития, закреплённую федеральным законом №82-ФЗ, реализуя значимые социально-экономические проекты. Корпорация не конкурирует с коммерческими банками и иными финансовыми посредниками в рамках реализации своих функций. При этом ВЭБ.РФ в качестве инвестора поддерживает проекты, которые не могут быть реализованы с использованием исключительно рыночных механизмов финансирования. НКР оценивает потенциал роста кредитного портфеля корпорации как существенный, учитывая значимость реализуемых социально-экономических проектов.

По величине активов ВЭБ.РФ мог бы войти в топ-10 российских банков, при этом масштабы проектов, в финансировании которых ВЭБ.РФ принимает участие, заметно превышают размер активов корпорации.

Специфика ВЭБ.РФ обусловливает принятие повышенных рисков, что выражается в очень низкой диверсификации бизнеса по клиентам. На кредиты топ-10 групп клиентов приходится более 100% собственных средств корпорации. Одновременно с этим корпорация участвует только в безубыточных проектах, а риски крупных проектов частично либо полностью закрываются различными инструментами хеджирования рисков, в том числе гарантиями и поручительствами компаний с высоким кредитным качеством.  

Консервативная оценка финансового профиля

Оценка бизнес-профиля обусловлена средними оценками достаточности капитала, рентабельности и склонности к риску, а также консервативными оценками ликвидности и долга.

ВЭБ.РФ демонстрирует умеренный запас капитала в соответствии с методологией НКР. Показатель достаточности капитала на 30.06.2025 г. составлял 25%. Одновременно норматив достаточности капитала Н1.0, рассчитанный в соответствии с требованиями Банка России, поддерживается на высоком уровне (16,6% на 01.07.2025 г.) при минимальном значении, установленном Меморандумом о финансовой политике, в 10%.

Некоммерческий характер деятельности ВЭБ.РФ обусловливает среднюю рентабельность его бизнеса: за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., рентабельность активов (ROA) по МСФО составила 1,7%, рентабельность капитала (ROE) — 9,4%.

Склонность к риску оценивается на среднем уровне: отношение рискованных активов к капиталу ВЭБ.РФ на 30.06.2025 г. составляло порядка 150%. Подавляющий объём рискованных активов представлен ссудами стадии 3 и обесцененными на момент приобретения или создания кредитами (ПСКО), которые имеют хороший уровень покрытия резервами.

Консервативная оценка долга обусловлена высоким отношением совокупных обязательств к активам (показатель долговой нагрузки равнялся 0,75 на 30.06.2025 г.) и низким показателем обслуживания долга (отношение суммы прибыли до налогов и процентных расходов к процентным расходам — 1,25 на 30.06.2025 г.).

Ликвидная позиция ВЭБ.РФ также оценивается консервативно, учитывая низкое покрытие денежными средствами и ликвидными активами текущих обязательств.

Высокая оценка системы управления и минимальные акционерные риски

Система управления соответствует целям развития и специфике бизнес-модели ВЭБ.РФ. В корпорации внедрены современные практики корпоративного управления и риск-менеджмента, накоплен длительный опыт работы с масштабными инвестиционными проектами. Помимо этого, корпорация координирует работу других институтов развития.

Развитие ВЭБ.РФ определяет стратегия до 2030 года, которая детально описывает планы в отношении ключевых направлений бизнеса, включая мероприятия по достижению целей и прогнозные показатели. НКР позитивно оценивает публичный статус указанного документа.

Стратегия развития не предполагает кардинальных изменений структуры бизнеса, однако планируется существенное усиление направления «Технологическое лидерство», предполагающего поддержку малых высокотехнологичных компаний и рост доли национальных высокотехнологичных товаров и услуг.  

Акционерные риски ВЭБ.РФ признаются минимальными.

Результаты применения модификаторов

По мнению НКР, уровень БОСК в достаточной степени отражает специфику бизнеса и финансовое положение корпорации.

Стресс-тестирование капитала и прочих финансовых метрик не оказало влияния на уровень БОСК, поскольку реализация сценариев как умеренного, так и сильного стресса капитала и прочих финансовых метрик не приводит к снижению БОСК более чем на 1 уровень.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне a-.ru.

Оценка внешнего влияния

Принимая во внимание очень высокую инфраструктурную значимость корпорации, НКР оценивает вероятность предоставления ВЭБ.РФ экстраординарной поддержки со стороны российского правительства как очень высокую. Такая оценка отражает системную значимость реализуемых ВЭБ.РФ проектов и обусловлена способностью конечного бенефициара предоставить ему значительную прямую финансовую поддержку, высоким качеством контроля и механизмов влияния на корпорацию, а также высоким уровнем прямых негативных финансовых последствий его дефолта. Агентство также учитывает историю предоставления ВЭБ.РФ прямой финансовой поддержки в прошлом.

Высокая вероятность экстраординарной поддержки обусловливает присвоение ВЭБ.РФ кредитного рейтинга на уровне AAA.ru — на шесть ступеней выше его ОСК.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае снижения вероятности экстраординарной поддержки со стороны единственного бенефициара.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга Государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации финансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной Государственной корпорацией развития «ВЭБ.РФ», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, Государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ» принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало Государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу Государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» зафиксировано не было.

© 2025 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млрд руб.