Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ПАО «ТМК» (далее — «ТМК», «компания») на уровне A+.ru, прогноз изменён с позитивного на стабильный.
Резюме
- Высокая оценка бизнес-профиля обусловлена прочными позициями ТМК на рынке труб, умеренными оценками устойчивости и потенциала рынков присутствия.
- Давление на оценку финансового профиля компании оказывают рост долговой нагрузки, снижение запаса прочности по обслуживанию долга, невысокая оценка структуры фондирования.
- Высокие показатели ликвидности поддерживают оценку финансового профиля ТМК.
- Соответствующие лучшей практике корпоративное управление и управление рисками определяют близкую к максимальной оценку фактора «Менеджмент и бенефициары».
- ОСК (оценка собственной кредитоспособности) компании отражает результаты peer-анализа, в частности, значимые конкурентные преимущества ТМК на ключевых рынках сбыта, участие в качестве поставщика в крупных российских энергетических проектах, а также применение передовой практики корпоративного управления по сравнению с компаниями с сопоставимым уровнем БОСК.
- Изменение прогноза по кредитному рейтингу с позитивного на стабильный обусловлено ростом долговой нагрузки и расходов на обслуживание долга, а также снижением показателей рентабельности деятельности компании.
Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице
«Трубная Металлургическая Компания» (ПАО «ТМК») — ведущий российский поставщик стальных труб, трубных решений и сопутствующих услуг. ТМК производит нарезные трубы, включая специальные трубы и трубопроводные системы, и другую продукцию для различных секторов экономики, включая энергетику, химическую промышленность, машиностроение, строительство и другие. Компания оказывает широкий комплекс услуг по подбору трубной продукции, включая разработку новейших образцов, а также по её сопровождению, складированию и ремонту.
Акции ТМК обращаются на Московской бирже.
Обоснование рейтингового действия
Факторы, определившие уровень БОСК: a
Лидерство на рынках присутствия
Основными рынками присутствия ТМК являются производство бесшовных и сварных труб (соответственно 79% и 21% выручки от поставок трубной продукции за I полугодие 2024 года), доля экспорта по итогам 2022 года составляла 13%. Низкий уровень систематического риска обусловлен прочными позициями компании в этих сегментах, а также умеренными оценками устойчивости и потенциала роста таких рынков.
Рынки присутствия ТМК характеризуются умеренной конкуренцией и значительными барьерами для входа.
НКР оценивает потенциал рынков присутствия компании как умеренный, отмечая нацеленность преимущественно на внутренний спрос и продолжающуюся реализацию инфраструктурных проектов. Агентство исходит из того, что потребителями продукции компании могут быть существенная часть предприятий энергетического комплекса, машиностроения, промышленного и жилого строительства, жилищно-коммунального хозяйства.
В 2024 году, согласно предварительным оценкам, совокупный объём продаж бесшовных и сварных труб снизится на несколько процентов из-за затоваривания рынка, добровольного сокращения добычи нефти в странах ОПЕК+, некоторого снижения активности потребителей трубной продукции. В 2025 году НКР прогнозирует сохранение совокупного спроса на трубном рынке на уровне 2024 года. Активному росту препятствуют высокая стоимость денег в российской экономике, недоинвестирование и относительная нехватка мощностей в российском нефтегазовом секторе, но сохраняется потенциал увеличения объёмов эксплуатационного бурения на нефтегазовых месторождениях и, соответственно, повышения спроса на трубы для нефтепромыслов, а также для машиностроения, наращивающего производство в рамках импортозамещения.
На оценку бизнес-профиля оказывает давление тот факт, что ТМК преимущественно закупает сырьё для трубного производства (металлолом, горячебрикетированное железо и плоский прокат) у третьих лиц.
Высокие оценки географии рынков сбыта, диверсификации потребителей, сильные показатели операционного рычага и концентрация активов положительно влияют на оценку бизнес-профиля в целом. Но рост зависимости ТМК от крупнейшего поставщика оказывает давление на оценку специфического риска.
Рост долговой нагрузки, снижение рентабельности и запаса прочности по обслуживанию долга
Долговая нагрузка ТМК увеличилась за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., из-за роста совокупного долга на фоне снижения операционной прибыли до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов (OIBDA): на конец I полугодия 2024 года совокупный долг компании в 4,7 раза превышал OIBDA, скорректированную в соответствии с методологией НКР (на конец I полугодия 2023 года показатель составлял 2,3).
Долг компании состоит из кредитов и займов с учётом процентов к уплате (77,1% обязательств), облигаций (21,4%) и арендных обязательств (1,5%), при этом 69% приходится на долгосрочную задолженность. Валютные обязательства, составляющие 18% долга, номинированы в долларах США.
Сдерживающее влияние на оценку долговой нагрузки ТМК оказывают по-прежнему слабые показатели покрытия долга чистыми денежными потоками от операционной деятельности (менее 10% на 30.06.2024 г.), что в основном обусловлено влиянием крупных авансовых платежей по долгосрочным контрактам ключевых покупателей в рамках производственного цикла в текущем периоде.
Увеличение стоимости фондирования привело к сокращению запаса прочности по обслуживанию долга: из-за сокращения OIBDA покрытие процентов по кредитам и займам операционной прибылью снизилось с 4,4 на 30.06.2023 г. до 1,7 на 30.06.2024 г.
Ликвидность ТМК оценивается агентством как высокая: компания поддерживает существенные запасы ликвидных активов, которые на 60% превышают объём текущих обязательств. Скорректированные в соответствии с методологией НКР ликвидные активы на 30.06.2024 г. составили 285,5 млрд руб., а скорректированные краткосрочные обязательства — порядка 268,3 млрд руб.
Снижение показателей рентабельности негативно повлияло на оценку финансового профиля компании. За 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., рентабельность по OIBDA сократилась с 22% до 15%, в том числе в результате значительного роста цен на основное сырьё. Рентабельность активов, рассчитанная согласно методологии НКР, снизилась с 8% до 2% за счёт значительного роста процентных расходов.
Давление на оценку финансового профиля оказывает структура фондирования, в которой преобладает заёмное финансирование, при этом доля собственного капитала снизилась с 15,5% пассивов на 30.06.2023 г. до 13,0% на 30.06.2024 г. (рассчитано в соответствии с методологией НКР).
Высокий уровень корпоративного управления и положительная история бизнеса бенефициара
Акционерные риски ТМК рассматриваются НКР как минимальные, акционерных конфликтов не выявлено, существенных изменений акционерной структуры в среднесрочной перспективе не ожидается.
НКР отмечает высокое качество системы управления и стратегического планирования ТМК. Уровень управления рисками соответствует лучшей практике. Политика управления ликвидностью консервативна.
ТМК обладает долгосрочной положительной кредитной историей и высоким уровнем платёжной дисциплины.
Результаты применения модификаторов
По итогам peer-анализа мы отмечаем конкурентные преимущества ТМК по сравнению с другими участниками peer-группы с сопоставимым уровнем БОСК: лидирующие позиции с крупнейшей долей рынка (около 35%), роль важного поставщика в крупных российских энергетических проектах, значимые экспортные поставки труб, максимально широкая диверсификация продукции, а также применение передовой практики корпоративного управления. По мнению НКР, указанные факторы оказывают заметное положительное влияние на стабильность рыночных позиций компании в среднесрочном периоде, но не в полной мере отражены в структуре БОСК.
Таким образом, модификатор «Peer-анализ» оказывает положительное влияние на ОСК компании (+1 уровень к БОСК), которая устанавливается на уровне a+.ru.
Оценка внешнего влияния
НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевых бенефициаров.
Кредитный рейтинг ПАО «ТМК» подтверждён на уровне A+.ru.
Факторы, способные привести к изменению рейтинга
К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза по нему могут привести дальнейшее усиление позиций и операционных показателей компании в результате увеличения спроса на бесшовные и сварные трубы как на внутреннем, так и на внешнем рынках; уменьшение долговой нагрузки, рост запаса прочности по обслуживанию долга, рост рентабельности деятельности, увеличение доли собственного капитала в источниках фондирования.
К снижению кредитного рейтинга или ухудшению прогноза по нему может привести ухудшение финансового состояния компании в случае существенного ослабления спроса на трубную продукцию, потери основных рынков присутствия, опережающего роста себестоимости над ценой трубной продукции, что отрицательно скажется на показателях долговой нагрузки, обслуживания долга, ликвидности и рентабельности.
Регуляторное раскрытие
При присвоении кредитного рейтинга ПАО «ТМК» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.
Кредитный рейтинг ПАО «ТМК» был впервые опубликован 21.01.2022 г.
Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ПАО «ТМК», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.
Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «ТМК» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.
НКР не оказывало ПАО «ТМК» дополнительных услуг.
Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ПАО «ТМК» зафиксировано не было.
© 2025 ООО «НКР».
Ограничение ответственности
Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.
Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.
ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».
Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.
Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.
Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.
Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.
Финансовые показатели: Показатель, млрд руб.- Базовая ОСК a
- Peer-анализ +1 уровень
- ОСК a+.ru
- Внешнее влияние —
- Кредитный рейтинг A+.ru
- Прогноз стабильный
о рейтингуемом лице: ПАО «ТМК»