Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «РГ-Девелопмент» (далее  — «РГ-Девелопмент», «компания») на уровне A-.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• Положительное влияние на оценку бизнес-профиля компании оказывают высокий спрос и устойчивость рынка жилья комфорт- и бизнес-класса в Московском регионе, где работает «РГ-Девелопмент».
• Низкая долговая нагрузка, высокая рентабельность и ликвидность, высокий уровень обслуживания долга обуславливают устойчивое финансовое положение компании.
• Высокую оценку финансового профиля поддерживают показатели структуры фондирования — проекты компании наполовину профинансированы денежными средствами на её счетах.
• НКР принимает во внимание специфику структуры собственности «РГ-Девелопмент» и отсутствие консолидированной отчётности по МСФО.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «РГ-Девелопмент» — российская строительная компания. Основана в 2013 году, специализируется на реализации девелоперских проектов жилья в Москве. В процессе реализации в настоящее время — пять проектов совокупной площадью 565 тыс. м².

В связи с тем, что с 2021 года компания прекратила подготовку консолидированной отчётности по МСФО, анализ осуществлён на основании аудированной отчётности компаний группы в целом (включая специлизированных застройщиков) по РСБУ за 2022 год.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: a-

Умеренная оценка бизнес-профиля при устойчивом спросе на основном рынке присутствия

Умеренная оценка бизнес-профиля учитывает рыночные позиции и географическую специализацию «РГ-Девелопмент». Ключевой рынок присутствия компании — строительство жилой недвижимости в Москве (сегменты «комфорт» и «бизнес») — характеризуется высокими спросом и устойчивостью. В то же время давление на оценки систематического риска оказывают невысокие рыночные позиции компании, обусловленные стратегией одновременной реализации небольшого количества проектов без задержек объявленных сроков ввода жилья в эксплуатацию. По мнению НКР, «РГ-Девелопмент» в ближайший год сохранит рыночные позиции, однако темпы роста ключевого рынка присутствия компании оцениваются как невысокие вследствие повышения ключевой ставки Банка России и соответствующего увеличения стоимости ипотечных кредитов, которое лишь отчасти будет смягчено государственными льготами по ипотеке.

Оценки специфического риска выше среднего уровня, поскольку географическая специализация положительно влияет на формирование выручки «РГ-Девелопмент» в силу высокого среднего дохода населения в Московском регионе. Волатильность рынков присутствия оценивается как умеренная: за последние 10 лет в столичном регионе было два значительных снижения объёмов строительства и цен на недвижимость (максимальное составило порядка 20%), что укладывается в среднюю продолжительность экономического цикла на российском рынке жилья (4-5 лет). НКР отмечает, что компания сравнительно устойчива к циклическим рискам. Благодаря высоким значениям рентабельности чувствительность финансово-производственных показателей к росту цен на ключевые компоненты затрат является умеренной.

Низкая долговая нагрузка при высокой рентабельности и ликвидности

Высокая оценка финансового профиля объясняется, в первую очередь, низкой долговой нагрузкой и высоким уровнем обслуживания долга. На конец 2022 года показатель долговой нагрузки (отношение совокупного долга к OIBDA) составлял 0,5, а отношение OIBDA к процентным платежам за год было выше 30. Долг в основном представлен банковскими кредитами с незначительной долей займов от третьих лиц.

Оценку финансового профиля также подкрепляют высокие показатели рентабельности. Так, рентабельность по OIBDA на 31.12.2022 г. составила 32%.

Ликвидность «РГ-Девелопмент» оценивается очень высоко, так как у компании достаточно денежных средств на счетах для погашения текущих обязательств: на конец 2022 года отношение денежных средств и их эквивалентов к текущим обязательствам составляет около 100%, покрытие текущих обязательств ликвидными активами — около 110%.

Показатели структуры фондирования несколько снизились, но остаются умеренными: на 31.12.2022 г. отношение капитала к активам составило 38%. При оценке структуры фондирования агентство учитывало значительную долю крупнейшего кредитора в пассивах.

Адекватная система управления, отсутствие консолидированной отчётности по МСФО

НКР отмечает, что прекращение подготовки отчётности по стандартам МСФО в 2021 году сдерживает оценку корпоративного управления «РГ-Девелопмент». При этом компания имеет долгосрочную (более 3 лет) положительную кредитную историю, а также положительную платёжную дисциплину по уплате обязательств в рамках кредиторской задолженности, по налоговым платежам в бюджет и внебюджетные фонды, а также по выплате зарплаты сотрудникам. Политика по управлению ликвидностью оценивается как консервативная. Уровень детализации стратегии оценивается как средний.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, неблагоприятные события в отрасли) не оказало существенного влияния на уровень БОСК «РГ-Девелопмент».

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне a-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевого бенефициара.

Кредитный рейтинг «РГ-Девелопмент» соответствует ОСК и подтверждён на уровне A-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести укрепление рыночных позиций компании на рынке присутствия в результате увеличения числа реализуемых проектов; возобновление формирования отчётности группы по МСФО, развитие корпоративного управления, включая долгосрочную стратегию.

К снижению кредитного рейтинга или ухудшению прогноза по нему может привести ухудшение финансового состояния компании в случае существенного ослабления экономической активности и темпов роста девелоперского бизнеса, которое отрицательно скажется на показателях долговой нагрузки, обслуживания долга и ликвидности.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «РГ-Девелопмент» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ООО «РГ-Девелопмент» был впервые опубликован 04.10.2021 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «РГ-Девелопмент», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «РГ-Девелопмент» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «РГ-Девелопмент» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «РГ-Девелопмент» зафиксировано не было.

© 2023 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.