Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ»  (далее — «Металлоинвест», «компания») на уровне AAA.ru; прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным.

Одновременно с этим кредитные рейтинги 12 выпусков биржевых облигаций компании (см. ниже) подтверждены на уровне AAA.ru.

Резюме

• Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля «Металлоинвеста» оказывают сильные позиции компании на рынках железорудной и металлизированной продукции, вертикальная интеграция производственного процесса, значительная доля основных средств и нематериальных активов в балансе и значительный уровень обеспеченности собственным железорудным сырьём.
• Сильную оценку финансового профиля формируют умеренно низкая долговая нагрузка, высокие уровни рентабельности и ликвидности.
• Практика регулярной выплаты дивидендов приводит к снижению размера и доли собственного капитала компании в последние годы, что оказывает сдерживающее влияние на оценку финансового профиля.
• Низкие акционерные риски и развитая система корпоративного управления положительно сказываются на оценке собственной кредитоспособности компании.
• Кредитные рейтинги выпусков облигаций соответствуют кредитному рейтингу АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» — AAA.ru.

Структура БОСК АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ»

Информация о рейтингуемом лице

АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» — крупнейший в мире и России производитель товарного горячебрикетированного железа; занимает второе место в мире по производству окатышей; ведущий производитель и поставщик железорудной и металлизированной продукции; один из региональных производителей высококачественной стали. Производственные мощности компании расположены в Курской и Белгородской областях.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: aa+

Сильные рыночные позиции и высокий уровень обеспеченности собственным сырьём

Высокий уровень оценки бизнес-профиля компании обусловлен её сильными рыночными позициями как на мировом, так и на российском рынках. «Металлоинвест» занимает лидирующую позицию по производству товарного горячебрикетированного железа в мире и является вторым по объёмам производства железорудных окатышей, уступая лишь бразильской компании Vale. В России «Металлоинвест» является крупнейшим производителем железной руды и окатышей, а также единственным производителем горячебрикетированного и прямовосстановленного железа.

Производственный цикл «Металлоинвеста» вертикально интегрирован — от добычи руды в открытых карьерах до производства стали, что способствует эффективному контролю над всеми этапами создания продукции. Продукция компании используется в различных секторах промышленности и реализуется на внутреннем и на внешних рынках. За последние три года наблюдается устойчивое сокращение доли экспорта: по итогам 2024 года около 98% продукции было продано на российском рынке. Производственные показатели «Металлоинвеста» в 2024 году остались на уровне 2023 года.

Компания располагает крупнейшими в мире запасами железной руды — около 15,4 млрд тонн, что обеспечивает потенциальный срок эксплуатации порядка 150 лет при текущих объёмах добычи и оказывает поддержку при оценке концентрации факторов производства.

Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля компании оказывают диверсификация рынков сбыта, значительная доля основных средств и нематериальных активов в балансе, существенные затраты на обновление основных средств, умеренная концентрация факторов производства, а также отсутствие критической зависимости от отдельных крупных потребителей и поставщиков.

В то же время оценку бизнес-профиля сдерживает высокая волатильность цен на железорудное сырьё и стальную продукцию, что приводит к существенным колебаниям выручки компании.

Умеренно низкая долговая нагрузка, высокие показатели ликвидности и рентабельности

Долговая нагрузка компании оценивается как умеренно низкая: на 31.12.2024 г. отношение совокупного долга к OIBDA составляло 2,1 (годом ранее — 1,8). Рост долговой нагрузки связан с увеличением совокупного долга в 2024 году на 23% из-за необходимости финансирования капитальных затрат.

В структуре долга на долю кредитов и займов приходится 53%, российские и еврооблигации формируют 46%, остальное — выданные гарантии по обязательствам третьих сторон. Доля валютной задолженности по кредитам и займам составляет 42% от размера совокупного долга компании.

«Металлоинвест» характеризуется высоким уровнем операционной рентабельности и рентабельности по чистой прибыли благодаря низким операционным затратам и высокой обеспеченности собственным сырьём. В 2023 и 2024 годах отношение OIBDA к выручке составляло 38%.

Денежные средства компании с учётом дополнительной ликвидности в виде открытых лимитов на 31.12.2024 г. покрывали её текущие обязательства, скорректированные в соответствии с методологией НКР, на 60%, ликвидные активы — на 129%. При оценке показателей ликвидности агентство учитывало наличие у «Металлоинвеста» неиспользованных лимитов по кредитным линиям в банках-кредиторах.

Оценку финансового профиля компании сдерживают снижение размера собственного капитала и его невысокая доля в структуре фондирования активов: на 31.12.2024 г. собственный капитал составлял около 2% активов против 6% годом ранее. Снижение было обусловлено распределением дивидендов в пользу собственников компании.

Низкие акционерные риски и развитый уровень корпоративного управления

История бизнеса ключевого бенефициара, владеющего компанией с момента её образования в 2006 году, прозрачна для агентства. Владение строится через цепочку компаний, находящихся в российской юрисдикции.

Агентство высоко оценивает качество корпоративного управления и стратегического планирования «Металлоинвеста». В компании функционирует совет директоров, включающий в том числе одного независимого директора.

Опыт успешного прохождения компанией кризисных периодов в условиях высокой волатильности цен на реализуемую продукцию свидетельствует об эффективности процедур управления затратами и рисками.

«Металлоинвест» имеет долгосрочную положительную кредитную историю, высокий уровень платёжной дисциплины и опыт привлечения и погашения обязательств на публичном долговом рынке.

Политика управления свободной ликвидностью консервативна, основные денежные средства компании размещены в банках с высоким кредитным качеством.

Результаты применения модификаторов

По итогам peer-анализа мы отмечаем наличие у «Металлоинвеста» ряда конкурентных преимуществ по сравнению с другими участниками peer-группы, российскими компаниями с сопоставимым уровнем БОСК: сильные позиции на мировом и российском рынке в рамках своих сегментов бизнеса; высокий уровень операционной рентабельности и умеренно низкая долговая нагрузка; высокая обеспеченность собственной сырьевой базой; лучшая практика корпоративного управления, включая отдельные аспекты публичного раскрытия информации в текущих условиях.

По мнению НКР, указанные факторы оказывают значительное положительное влияние на устойчивость финансовых и рыночных позиций компании в среднесрочном периоде, но не в полной мере отражены в структуре БОСК.

Таким образом, модификатор «Peer-анализ» оказывает положительное влияние на ОСК компании (+1 уровень к БОСК), которая устанавливается на уровне aaa.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки компании со стороны ключевых бенефициаров.

Кредитный рейтинг АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» подтверждён на уровне AAA.ru.

Облигационные выпуски АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ»

Выпуски облигаций АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» серий 001P-02 (RU000A1057D4), 001P-03 (RU000A105M75), 001P-04 (RU000A105W08), 001P-05 (RU000A1071S3), 001P-06 (RU000A1079S6), 001P-07 (RU000A107K18), 001P-08 (RU000A108WY1), 001P-09 (RU000A10AFX9), 001P-10 (RU000A10AU99), 001P-11 (RU000A10AYY8), 001P-12 (RU000A10B0C8), 001P-13 (RU000A10B4D8) имеют статус старшего необеспеченного долга, по ним не предусмотрены корректировки за субординацию и обеспечение.

Кредитные рейтинги выпусков соответствуют кредитному рейтингу АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» и подтверждаются на уровне AAA.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае потери лидирующих позиций компании на рынках её присутствия, снижения уровня географической диверсификации продаж продукции, существенного ослабления финансовых метрик вследствие роста долговой нагрузки, снижения показателей рентабельности и ликвидности компании.

Кредитные рейтинги облигаций могут быть изменены вслед за соответствующим изменением кредитного рейтинга АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ».

Рейтингуемые выпуски облигаций

Серия	001P-02	001P-03	001P-04	001P-05
Государственный номер выпуска ценных бумаг	4B02-02-25642-H-001P	4B02-03-25642-H-001P	4B02-04-25642-H-001P	4B02-05-25642-H-001P
ISIN	RU000A1057D4	RU000A105M75	RU000A105W08	RU000A1071S3
Тип долговой бумаги	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг
Объём выпуска ценных бумаг	1 000 000 000 юаней	1 000 000 000 юаней	7 000 000 000 руб.	1 000 000 000 юаней
Дата погашения	10.09.2027 г.	11.12.2025 г.	17.02.2027 г.	14.04.2026 г.
Ставка купона	3,7%	3,25%	ключевая ставка Банка России + 1,3%	5,75%

Серия	001P-06	001P-07	001P-08	001P-09
Государственный номер выпуска ценных бумаг	4B02-06-25642-H-001P	4B02-07-25642-H-001P	4B02-08-25642-H-001P	4B02-09-25642-H-001P
ISIN	RU000A1079S6	RU000A107K18	RU000A108WY1	RU000A10AFX9
Тип долговой бумаги	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг
Объём выпуска ценных бумаг	15 000 000 000 руб.	400 000 000 юаней	10 000 000 000 руб.	10 000 000 000 руб.
Дата погашения	23.11.2027 г.	25.12.2025 г.	01.01.2027 г.	17.06.2026 г.
Ставка купона	ключевая ставка Банка России + 1,2%	5,9%	ключевая ставка Банка России + 1,05%	ключевая ставка Банка России + 2,5%

Серия	001P-10	001P-11	001P-12	001P-13
Государственный номер выпуска ценных бумаг	4B02-10-25642-H-001P	4B02-11-25642-H-001P	4B02-12-25642-H-001P	4B02-13-25642-H-001P
ISIN	RU000A10AU99	RU000A10AYY8	RU000A10B0C8	RU000A10B4D8
Тип долговой бумаги	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг
Объём выпуска ценных бумаг	10 000 000 000 руб.	600 000 000 юаней	1 500 000 000 юаней	30 000 000 000 рублей
Дата погашения	05.02.2026 г.	20.02.2026 г.	23.02.2027 г.	10.03.2027 г.
Ставка купона	21,3%	10%	10,2%	ключевая ставка Банка России + 1,9%

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитных рейтингов АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» и его долговым обязательствам использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Методология присвоения кредитных рейтингов долговым обязательствам, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитные рейтинги присвоены по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» был впервые опубликован 15.05.2023 г. Кредитные рейтинги выпусков облигаций АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» серий 001P-02 (RU000A1057D4), 001P-03 (RU000A105M75), 001P-04 (RU000A105W08), 001P-07 (RU000A107K18) были впервые опубликованы 25.01.2024 г., серии 001Р-05 (RU000A1071S3) — 25.10.2023 г., серии 001P-06 (RU000A1079S6) — 04.12.2023 г., серии 001P-08 (RU000A108WY1) — 16.07.2024 г., серий 001Р-09 (RU000A10AFX9), 001Р-10 (RU000A10AU99), 001Р-11 (RU000A10AYY8), 001Р-12 (RU000A10B0C8), 001Р-13 (RU000A10B4D8) — 27.03.2025 г.

Присвоение кредитных рейтингов АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» и его долговым обязательствам и определение прогноза по кредитному рейтингу АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» основываются на информации, предоставленной АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитные рейтинги являются запрошенными, АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

Пересмотр кредитных рейтингов АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» и его долговых обязательств и прогноза по кредитному рейтингу АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитных рейтингов АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» и его долговым обязательствам и определения прогноза по кредитному рейтингу АО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» зафиксировано не было.

© 2025 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млрд руб.