Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг АО «МаксимаТелеком» (далее — «МаксимаТелеком», «компания») на уровне BBB+.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• «МаксимаТелеком» сохраняет сильные рыночные позиции в проектах цифровизации городской среды и транспорта, активно работает в сфере платформенных решений и технологий автоматизации, а также масштабирует накопленный опыт на коммерческие проекты для крупного бизнеса в промышленном секторе: горнодобывающей отрасли, дискретном производстве и других.
• Положительное влияние на оценку бизнес-профиля оказывает завершившаяся в 2022 году концентрация на инфраструктурном сегменте бизнеса, а также формирование значительного портфеля контрактов (около 10 млрд руб. на текущий год на 01.02.2023 г.), что снижает неопределённость в отношении выручки в прогнозном периоде.
• Высокий уровень долговой нагрузки продолжает оказывать давление на финансовый профиль, особенно с учётом предстоящего в июле пут-опциона по облигационному выпуску в размере 3 млрд руб., выплаты по которому могут оказать влияние на показатели ликвидности компании и повлечь за собой увеличение краткосрочного банковского долга.
• Сохраняются умеренные показатели операционной эффективности и низкая рентабельность активов по чистой прибыли, обусловленные концентрацией бизнеса на сегменте государственных закупок, предполагающего ограничение маржинальности исполнителей.
• Умеренно положительная оценка качества управления и акционерных рисков оказывает положительное влияние на ОСК компании.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

АО «МаксимаТелеком» специализируется на технологических решениях для цифровизации городов, транспорта и производства, управляет масштабной публичной сетью Wi-Fi, предоставляя инфраструктуру для цифровых сервисов в крупнейших городах России. Компания выступает архитектором, интегратором и оператором цифровых решений и инфраструктурных проектов для городов и ключевых отраслей экономики. В портфеле компании — проекты цифровизации метрополитенов Москвы и Санкт-Петербурга, наземного пассажирского транспорта и железных дорог; решения для цифрового развития городов, сервисов городской и транспортной аналитики; платформы для бизнеса и промышленности на основе видеоаналитики, машинного зрения, больших данных, интернета вещей, Wi-Fi и перспективных технологий связи.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: bbb+

Сильные рыночные позиции на рынке цифровизации городской инфраструктуры

Рыночные позиции «МаксимаТелеком» в сфере высокотехнологичных проектов цифровизации городской инфраструктуры, включая видеоаналитику на транспорте, цифровые платформы для депо, горнодобывающей отрасли, контроля сыпучих грузов, универсальную мультисервисную платформу для общественного транспорта и другие отраслевые решения, оказывают положительное влияние на оценку её собственной кредитоспособности.

«МаксимаТелеком» изучает возможности использования инфраструктурного опыта в проектах для крупного бизнеса из разных отраслей экономики и масштабирование на другие регионы РФ, что обуславливает оценку рынка присутствия компании как национального и положительно влияет на оценку уровня диверсификации потребителей.

Сдерживающее влияние на оценку бизнес-профиля компании оказывают низкая диверсификация потребителей (значительная часть клиентской базы приходится на сегмент B2G) и невысокие показатели операционного рычага, которые обусловлены ограничениями маржинальности деятельности компании в рамках госконтрактов.

В 2022 году рост выручки возобновился после сокращения, обусловленного пандемией коронавируса. На начало февраля текущего года компания располагает портфелем контрактов со сроками исполнения в 2023 году и далее на сумму около 10 млрд руб., что снижает неопределённость в отношении прогнозов её выручки на ближайшие 12 месяцев.

Проекты и услуги компании глубоко интегрированы в управленческие и технологические процессы клиентов, в связи с чем вероятность появления на горизонте до трёх лет новых игроков, способных существенно ухудшить рыночные позиции «МаксимаТелеком», рассматривается как низкая.

Накопленный технологический и управленческий опыт обеспечивает компании лидерство в ключевых направлениях и позволяет развивать новые. Цифровизация городской инфраструктуры, транспортного комплекса и промышленных отраслей является приоритетом для исполнительных властей на основных рынках присутствия «МаксимаТелеком», поэтому НКР положительно оценивает потенциал роста ключевых видов деятельности.

Компания хеджирует валютный риск посредством фиксации рублёвых цен в соглашениях с крупнейшими поставщиками, что снижает влияние валютных рисков на её бизнес-профиль.

Восстановление выручки, высокая долговая нагрузка и умеренная операционная эффективность

По итогам 12 месяцев, завершившихся 30.06.2022 г., выручка «МаксимаТелеком» выросла на 33% — до 12,8 млрд руб. В следующие 12 месяцев (по 30.06.2023 г.) агентство ожидает роста на 55%, до 19,9 млрд руб., что положительно отразится на показателях рентабельности и долговой нагрузки.

Долговая нагрузка компании характеризуется как умеренно высокая. На 30.06.2022 г. совокупный долг в 5,7 раза превышал OIBDA, рассчитанную на основе данных за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2022 г. В следующие 24 месяца ожидается пик погашения долговых обязательств компании в форме пут-опциона по облигационному выпуску в размере 3 млрд руб. в июне 2023 года и погашения облигационного выпуска в размере 2,5 млрд руб. в мае 2024 года. Агентство ожидает, что в следующие 12 месяцев рост OIBDA и умеренное снижение долга позволят уменьшить показатель долговой нагрузки до не более чем 4,0.

Дальнейшее развитие инфраструктурного направления не потребует наращивания долговой нагрузки: фондирование операционной деятельности осуществляется за счёт коротких оборотных кредитных линий или оговорённых отсрочек платежей поставщикам.

Показатели ликвидности положительно влияют на оценку финансового профиля. Ликвидные активы, рассчитанные в соответствии с методологией агентства, составили 50% текущих обязательств по состоянию на 30.06.2022 г. За 12 месяцев по 30.06.2023 г. агентство ожидает улучшение показателя до 158%.

«МаксимаТелеком» характеризуется умеренным уровнем операционной эффективности: отношение OIBDA к выручке за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2022 г., составляло 8,3%. В следующие 12 месяцев НКР ожидает рентабельность по OIBDA на уровне 7,1%.

Рентабельность активов по чистой прибыли оказывает давление на оценку финансового профиля. За 12 месяцев, завершившихся 30.06.2022 г. соотношение чистой прибыли к активам является отрицательным. Агентство не ожидает выхода показателя на положительные значения за 12 месяцев по 30.06.2023 г.

Оценки показателей структуры фондирования соответствуют минимальным согласно методологии НКР: на 30.06.2022 г. отношение капитала к активам является отрицательным. В следующие 12 месяцев агентство ожидает восстановления показателя до 5%.

Умеренно позитивные оценки качества управления и акционерных рисков

При оценке акционерных рисков агентство учитывало прозрачность истории бизнеса основного бенефициара и текущее состояние его активов, хотя структура конечных бенефициаров компании раскрыта не полностью.

Оценки качества корпоративного управления, управления рисками и стратегического планирования оказывают положительное влияние на кредитное качество компании. Менеджмент «МаксимаТелеком» обладает успешным опытом реализации стратегических планов, у компании есть достаточно подробная стратегия среднесрочного развития, реализация которой, по мнению НКР, продолжит оказывать позитивное влияние на кредитное качество компании в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Агентство положительно оценивает кредитную историю компании и качество её платёжной дисциплины.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, негативные события в отраслях, где работает компания) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bbb+.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевых бенефициаров.

Кредитный рейтинг АО «МаксимаТелеком» соответствует ОСК и подтверждён на уровне BBB+.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести рост показателей операционной эффективности и рентабельности активов, а также снижение долговой нагрузки в результате увеличения денежного потока.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае уменьшения запаса прочности по обслуживанию долга, снижения показателей ликвидности.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга АО «МаксимаТелеком» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг АО «МаксимаТелеком» был впервые опубликован 18.02.2021 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной АО «МаксимаТелеком», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «МаксимаТелеком» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало АО «МаксимаТелеком» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определении прогноза по кредитному рейтингу АО «МаксимаТелеком» зафиксировано не было.

© 2023 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн руб.