Рейтинговое агентство НКР  изменило прогноз по кредитному рейтингу ООО «Литана» (далее — «Литана», «компания») на «стабильный», поскольку считает вероятным сохранение текущего уровня кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев с момента установления этого прогноза. Ранее действовал прогноз «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз». Кредитный рейтинг подтверждён на уровне В+.ru.

Резюме

• Основанием для изменения прогноза по кредитному рейтингу стало предоставление компанией дополнительной существенной информации о планах развития бизнеса и уточнение финансовой модели.
• Компания «Литана» подвержена повышенным рискам контрактной деятельности и риску опережающего выручку роста себестоимости в строительной отрасли. В настоящее время эти риски усугубляются структурной трансформацией экономики РФ и ужесточением денежно-кредитной политики.
• Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля компании оказывают география рынков присутствия, умеренная концентрация активов и высокая диверсификация поставщиков, значительный опыт в сфере основной деятельности.
• Оценку финансового профиля ограничивают высокий уровень долговой нагрузки с пиковыми погашениями облигаций в 2024 году, невысокий уровень рентабельности и слабые показатели ликвидности.
• Качество корпоративного управления оценивается ниже среднего из-за отсутствия консолидированной отчётности по МСФО и недостаточно проработанной корпоративной стратегии.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «Литана» — операционная компания одноимённой российской группы. Основным направлением деятельности компании является организация и сопровождение строительства объектов промышленного, коммерческого и гражданского назначения. «Литана» также занимается производством, проектированием и монтажом металлоконструкций. Осуществляет деятельность по всей России, в том числе в Калининградской, Ростовской и Московской областях, Ханты-Мансийском автономном округе — Югре, Екатеринбурге.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: b+

Низкая доля рынка, повышенные риски контрактной деятельности, умеренная концентрация активов

В оценке бизнес-профиля «Литаны» НКР учитывает повышенные риски контрактной деятельности и специфический риск строительной отрасли, в которой последние три года наблюдаются тенденции к увеличению себестоимости темпами, опережающими рост выручки. В настоящее время эти риски усугубляются структурной трансформацией российской экономики и ужесточением условий кредитования после повышения ключевой ставки Банка России. Продолжительность этой трансформации и её воздействие на промышленное и коммерческое строительство сложно оценить.

Оценку бизнес-профиля «Литаны» поддерживают высокая обеспеченность ресурсами, широкая география деятельности, умеренная концентрация активов и высокая диверсификация поставщиков. Компания работает по всей России. Её бизнес не предполагает использования каких-либо ресурсов, исчерпание которых может привести к остановке деятельности.

Умеренные оценки систематического риска прежде всего объясняются размером контролируемой компанией доли рынка — не более 1% в соответствующем сегменте в РФ. Однако НКР учитывает в оценке значительные компетенции, которые в первую очередь обусловлены почти 30-летним опытом в области проектирования и строительства.

Повышенная долговая нагрузка на фоне пиковых погашений облигаций в 2024 году

Существенное негативное влияние на оценку финансового профиля «Литаны» оказывают волатильность финансовых показателей и повышенная долговая нагрузка. На конец первого полугодия 2023 года отношение совокупного долга, скорректированного с учётом квазикапитала в соответствии с методологией НКР, к OIBDA увеличилось до 4,4 с 3,2 на 30.06.2022 г.

НКР оценивает показатели обслуживания долга «Литаны» выше среднего: покрытие процентных расходов операционной прибылью (OIBDA) на конец I полугодия было не ниже 1,9 и в 2022, и в 2023 году.

Вместе с тем агентство обращает внимание на невысокий уровень операционной рентабельности компании: отношение OIBDA к выручке за 12 месяцев, завершившиеся 30.06.2023 г., составило 5,7%.

Слабые показатели ликвидности, в анализ которых агентство включило неиспользованные остатки кредитных линий, сдерживают оценку финансового профиля. Отношение ликвидных активов к текущим обязательствам увеличилось с 13,3% на 30.06.2022 г. до 33,2% на 30.06.2023 г. В оценке ликвидности агентство также учитывало пиковые погашения облигаций компании (выпуск на 300 млн руб. с погашением 01.05.2024 г.). Источниками погашения указанного выпуска выступают собственные средства компании и неиспользованные кредитные линии банков.

Оценки структуры фондирования компании улучшились за последний год вслед за увеличением капитализации бизнеса. По состоянию на 30.06.2022 г. скорректированный по методологии НКР капитал обеспечивал около 23% пассивов «Литаны», к 30.06.2023 г. доля увеличилась до 50% за счёт сокращения совокупных активов.

Прозрачная структура владения, недостатки корпоративного управления

НКР оценивает уровень акционерных рисков как низкий, учитывая прозрачность для агентства структуры владения и единственного бенефициара «Литаны».

В то же время негативное воздействие на оценку фактора «Менеджмент и бенефициары» оказывает уровень корпоративного управления, на который существенно влияют специфика отрасли, подверженной систематическим рискам, включая неблагоприятные экономические тенденции, и отсутствие ряда корпоративных политик.

При этом агентство обращает внимание на проработанность документов и процессов, регламентирующих качественное управление ликвидностью и критерии отбора контрагентов и взаимодействия с ними.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях, предполагающих возможность существенного снижения доходных показателей деятельности (выручка и OIBDA), в том числе из-за увеличения сроков оплаты контрактов и негативных рыночных тенденций, не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне b+.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны бенефициара.

Кредитный рейтинг ООО «Литана» подтверждён на уровне B+.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести улучшение показателей долговой нагрузки, увеличение выручки, операционной прибыли и, соответственно, рентабельности. Положительное влияние на кредитный рейтинг и прогноз могут оказать усиление системы корпоративного управления, подготовка отчётности по стандартам МСФО, потенциальный рост рынков присутствия при стабилизации и улучшении экономической ситуации в РФ.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае существенного ухудшения структуры долга компании после погашения облигаций в I полугодии 2024 года, значительного падения ключевых операционных и финансовых показателей вследствие сжатия ключевых рынков деятельности, ухудшения финансового состояния контрагентов компании.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «Литана» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ООО «Литана» был впервые опубликован 07.07.2022 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Литана», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Литана» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «Литана» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определении прогноза по кредитному рейтингу ООО «Литана» зафиксировано не было.

© 2023 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Финансовые показатели: млн руб.