Рейтинговое агентство НКР присвоило ООО «ЛКХ» (далее — «ЛКХ», «компания») кредитный рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• Оценку бизнес-профиля ЛКХ поддерживает партнёрство с одним из крупнейших в России питомников растений — ООО «АПК «Национальное достояние» и группой компаний «Марусин сад»; в то же время проектный характер деятельности, краткосрочность портфеля заказов и умеренный потенциал роста рынка целевой клиентской аудитории сдерживают оценку.
• Низкая долговая нагрузка, значительный запас прочности по обслуживанию долга и умеренная рентабельность позитивно сказываются на оценке финансового профиля ЛКХ.
• Однако низкая ликвидность, ожидаемый рост долговой нагрузки в 2024 году и последовательное снижение доли собственного капитала в структуре фондирования ограничивают оценку финансового профиля компании.
• Сдерживающее влияние на оценку фактора «Менеджмент и бенефициары» и кредитный рейтинг ЛКХ в целом оказывают отсутствие отчётности по МСФО и недостаточная регламентация корпоративного управления.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «ЛКХ», учреждённое в 2020 году, предоставляет полный спектр услуг ландшафтного дизайна, озеленения городских и частных объектов преимущественно для девелоперов премиальной жилой недвижимости в Москве и Московской области.

В качестве партнёра сотрудничает с группой компаний «Марусин сад» (основана в 2015 году) и питомником декоративных растений ООО «АПК «Национальное достояние». Бенефициар ЛКХ является бизнес-партнёром основателя и бенефициара питомника ООО «АПК «Национальное достояние».

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: bb-

Невысокие рыночные позиции и значительная концентрация активов

Позиции ЛКХ на рынке ландшафтного дизайна Москвы и Московской области оцениваются как невысокие, что обусловлено большим числом участников этого сегмента и ограничивает оценку бизнес-профиля компании. В настоящее время компания сотрудничает преимущественно с девелоперами жилья бизнес- и премиум-класса в Москве и Московской области, и перспективы развития её бизнеса во многом зависят от динамики премиального жилищного строительства в этом регионе. ЛКХ осуществляет разработку, реализацию и последующее обслуживание проектов ландшафтного дизайна и озеленения.

НКР также учитывает умеренную оценку устойчивости рынков присутствия и перспектив их развития. К сдерживающим факторам также относятся проектный характер деятельности и краткосрочность портфеля контрактов.

Вместе с тем сотрудничество с одним из крупнейших в России питомников растений — ООО «АПК «Национальное достояние» в Калужской области — поддерживает оценку бизнес-профиля ЛКХ. Дополнительный питомник в Москве осуществляет доращивание и укоренение приобретённых саженцев. Планируется открытие ещё одного питомника в Калининградской области.

Сдерживающими факторами с точки зрения риска концентрации активов являются концентрация посадочного материала в основном питомнике и зависимость от импорта из Западной Европы. При этом НКР учитывает, что возможность ввоза высококачественных саженцев из-за рубежа обеспечивает компании конкурентные преимущества.

Ожидаемый рост долговой нагрузки при низкой ликвидности

Долговая нагрузка ЛКХ по итогам 2023 года была низкой: отношение совокупного долга к OIBDA составило 1,0. Вместе с тем, по прогнозам НКР, этот показатель может вырасти до 2,7 по итогам 2024 года из-за привлечения заёмных средств для планового увеличения оборотного капитала и наращивания масштабов деятельности.

Качество обслуживания долга на 31.12.2023 г. было высоким: покрытие процентов OIBDA составило 5,9. По итогам 2024 года НКР ожидает снижения метрики до 2,3 в связи с увеличением стоимости фондирования и планируемыми размещениями облигаций.

Низкий уровень ликвидности (покрытие текущих обязательств денежными средствами по состоянию на 31.12.2023 г. не превышало 1%) обусловлен направлением денежных средств на авансирование поставок растений и отчасти способствует росту долговой нагрузки, что снижает оценку финансового профиля в целом. Дебиторская задолженность на 75% сформирована авансами, выданными в пользу ООО «АПК «Национальное достояние». Питомникам необходимо приобретать посадочный материал до начала сезонных работ, в зимний и ранний весенний период, для укоренения и доращивания растений на продажу. Как следствие, у ЛКХ ежегодно возникает разрыв ликвидности. Вместе с тем покрытие текущих обязательств оборотными активами является более сбалансированным — 88% по состоянию на 31.12.2023 г.

Объёмы кредитования компании растут быстрее её собственного капитала, доля которого в валюте баланса снизится с 30% в 2022 году до 12% в 2024.

Отсутствие отчётности по МСФО и низкий уровень формализации корпоративного управления

Акционерные риски ЛКХ оцениваются как низкие, структура владения прозрачна для агентства.

Низкий уровень формализации корпоративного управления, недостаточная степень регламентации управления рисками, отсутствие совета директоров и аудированной отчётности по МСФО ограничивают оценку корпоративного управления компании.

Ограниченные возможности долгосрочного планирования, связанные с особенностями формирования портфеля заказов компании, также сдерживают оценку корпоративного управления ЛКХ.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bb-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны бенефициаров.

Кредитный рейтинг ООО «ЛКХ» присвоен на уровне BB-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести рост портфеля заказов, снижение концентрации посадочного материала на одной площадке, развитие направления по выращиванию собственного посадочного материала высокого качества; увеличение доли денежных средств в валюте балансе, улучшение структуры фондирования.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае роста долговой нагрузки, уменьшения запаса прочности по обслуживанию долга, снижения рентабельности, роста доли невозвратной дебиторской задолженности, отрицательной динамики формирования портфеля заказов.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «ЛКХ» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «ЛКХ», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, ООО «ЛКХ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «ЛКХ» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «ЛКХ» зафиксировано не было.

© 2024 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн руб.