Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» (далее — «Капитал Life», «компания») на уровне A.ru, прогноз изменён со стабильного на позитивный.

Резюме

• Изменение прогноза кредитного рейтинга на позитивный отражает мнение НКР относительно возможности дальнейшего усиления риск–профиля компании за счёт снижения рисков в инвестиционной политике.
• В 2021 году компания будет поддерживать эффективность операционной деятельности на уровне выше среднего и сохранит значимое место на рынке страхования жизни (life).
• Показатели ликвидности активов и достаточности капитала остаются высокими.
• После вступления в силу новых требований Банка России к финансовой устойчивости и платёжеспособности страховщиков компания будет выполнять прогнозируемый норматив достаточности капитала, рассчитываемый в регуляторных целях, с комфортным запасом к пороговому значению.
• Наличие крупнейшей в сегменте life собственной агентской сети является значимым конкурентным преимуществом и обуславливает увеличение БОСК на 1 уровень.
• Кредитный рейтинг на 1 уровень выше оценки собственной кредитоспособности (ОСК), поскольку масштабы деятельности компании позволяют учесть возможность экстраординарной поддержки в силу системной значимости.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» (номер 3984 в Едином государственном реестре субъектов страхового дела (ЕГРССД) Банка России) — страховая компания федерального масштаба, один из лидеров российского рынка страхования жизни. По итогам 2020 года занимает 6-е место по объёму страховых премий, 3-е — по страховым выплатам в сегменте life, 1-е — по числу действующих договоров накопительного страхования жизни. Обладает самой крупной в сегменте life агентской сетью, через которую поступает около 72% страховой премии. Структура премии: накопительное страхование жизни — более 60%, инвестиционное страхование жизни — 23%.
Около 90% акций «Капитал Life» принадлежат Алхасу Сангулии, однако решающее влияние на стратегию компании, по мнению НКР, оказывает миноритарный акционер Евгений Гинер с долей около 10%, которая, по нашим прогнозам, может увеличиться по итогам 2021 года.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: bbb+

Умеренно высокая оценка бизнес-профиля

Оценка бизнес-профиля определяется умеренно сильными рыночными позициями в сегменте страхования жизни, высокой диверсификацией бизнеса, а также адекватными операционными показателями.

На протяжении последних лет «Капитал Life» устойчиво входит в число шести крупнейших страховщиков жизни в России, по итогам 2020 года её доля страховой премии в этом сегменте составила 4,2%. Компания занимает первое место на рынке по числу действующих договоров накопительного страхования жизни — наиболее динамично развивающегося вида страхования в сегменте life. В силу продолжительности работы компании на страховом рынке и зрелости её страхового портфеля страховые выплаты в 2020 году превзошли собираемые премии практически вдвое. Такая ситуация является следствием бурного роста компании до 2018 года и сокращения объёмов премии в 2018 и 2019 годах. По размеру страховых выплат в 2020 году компания занимает третье место в сегменте life с долей 19%. По итогам 2021 года НКР ожидает, что страховые выплаты будут сопоставимы с собираемыми премиями.

В структуре премии около 61% приходится на накопительное страхование жизни, 23% — на инвестиционное страхование жизни, 12% — на кредитное страхование и около 4% — на добровольное медицинское страхование и страхование от несчастных случаев. Около 50% страховых премий состоят из очередных взносов, получение которых не требует встречи с клиентом.

Высокая диверсификация бизнеса обеспечена широкой сетью филиалов (более 200 офисов по всей стране) и управляемыми продажами через собственных агентов (более 7 тыс. человек). Долгосрочные программы лояльности мотивируют агентов к сотрудничеству с компанией. Собственная агентская сеть «Капитал Life», являющаяся крупнейшей в России в сегменте life, обеспечивает независимость компании от продаж в банковском канале и является конкурентным преимуществом.

Эффективность операционной деятельности компании в 2020 году была высокой: рентабельность капитала (ROE) составила 13,8%, рентабельность активов (ROA) — около 1%. В 2020 году объёмы страховой премии остались на уровне 2019 года. По мнению НКР, в 2021 году «Капитал Life» будет поддерживать адекватный уровень эффективности операционной деятельности. В I квартале 2021 года объём страховой премии в сегменте life упал на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но мы полагаем, что по итогам года темпы роста страховой премии будут совпадать со среднерыночными с учётом прогнозируемого на второе полугодие динамичного развития. Мы не ожидаем выплаты дивидендов в 2021 году, полученная прибыль будет капитализироваться.

Средняя оценка риск-профиля

Оценка риск-профиля «Капитал Life» обусловлена высокими показатели ликвидности активов и достаточности капитала при уровне риска, связанного с инвестиционной политикой, выше среднего.

Уровень риска, связанный с инвестиционной политикой, снизился по сравнению с 2019 годом в результате сокращения вложений в инвестиционное имущество в 2020 году и уменьшения доли вложений в долевые инструменты. Эти изменения и ожидаемое агентством дальнейшее улучшение оценки риск-профиля стали одной из причин пересмотра прогноза кредитного рейтинга со стабильного на позитивный.

Отношение скорректированного капитала к величине рисков, которым подвержена компания, составляет 2,8, что соответствует высокой оценке согласно методологии НКР. При расчёте показателя мы применили ряд корректировок капитала, включая отрицательную корректировку отложенных аквизиционных расходов и положительную корректировку в связи с перерасчётом страховых обязательств (приближение к наилучшей оценке).

После вступления в силу новых требований Банка России к финансовой устойчивости и платёжеспособности страховщиков «Капитал Life» будет выполнять прогнозируемый норматив достаточности капитала, рассчитываемый в регуляторных целях, с комфортным запасом к пороговому значению.

Высоколиквидные активы с учётом дисконтов за конвертацию в денежные средства в 3,5 раза превосходят краткосрочные (до 1 года) обязательства «Капитал Life», что позволяет охарактеризовать ликвидность активов как высокую.

Высокое качество управления и умеренные акционерные риски

Система управления «Капитал Life» позволяет эффективно реализовывать стратегию развития компании. В основе стратегии лежат продажи продуктов накопительного страхования жизни через собственную сеть агентов. НКР позитивно оценивает текущую бизнес-модель, которая уже проходила полный экономический цикл и показала свою устойчивость. Менеджмент компании проводит сбалансированную андеррайтинговую политику. Стратегическое планирование, бизнес-процессы, корпоративное управление, практика раскрытия информации, управление рисками находятся на сопоставимом с конкурентами уровне и имеют потенциал для дальнейшего развития.

Структура акционеров компании находится в процессе трансформации. Алхас Сангулия владеет около 90% акций «Капитал Life», однако, по мнению НКР, решающее влияние на стратегию оказывает миноритарный акционер Евгений Гинер с долей около 10%, которая, по нашим прогнозам, может увеличиться по итогам 2021 года. При этом агентство считает изменение состава акционеров в текущем году крайне маловероятным. Специфика взаимоотношений акционеров (миноритарный акционер оказывает более весомое влияние на стратегию компании) и неурегулированные судебные споры с ПАО СК «Росгосстрах» обуславливают умеренные акционерные риски для компании.

Результаты применения модификаторов БОСК

По итогам peer-анализа мы отмечаем значимое конкурентное преимущество, связанное с крупнейшей в сегменте life собственной сетью агентов, высоко мотивированных к долгосрочному сотрудничеству с «Капитал Life». Данный фактор, по мнению НКР, оказывает значительное влияние на стабильность рыночных позиций компании в среднесрочном периоде, но не в полной мере отражён в структуре БОСК при оценке диверсификации бизнеса. В связи с этим мы применяем повышающую корректировку расчётного значения БОСК на 1 уровень.

После применения модификаторов ОСК установлена на уровне a-.ru.

Оценка вероятности экстраординарной поддержки

Агентство оценивает вероятность экстраординарной поддержки «Капитал Life» со стороны Банка России как умеренную.

По масштабу бизнеса «Капитал Life» относится к категории 3 по методологии НКР для страховых организаций. НКР прогнозирует, что в ближайшие три года объём страховых резервов будет находиться в диапазоне от 50 млрд руб. до 100 млрд руб. и к концу 2023 года консолидируется в середине этого диапазона.

Инфраструктурная значимость «Капитал Life» оценивается как низкая: компания на текущий момент не является важной частью национальной или региональной финансовой инфраструктуры либо проводником государственной политики в отдельных отраслях или регионах, но её дефолт может привести к ограниченным социально-политическим и репутационным последствиям.

С учётом указанных факторов оценка уровня системной значимости «Капитал Life» обуславливает присвоение кредитного рейтинга на 1 ступень выше её ОСК — на уровне A.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

Позитивный прогноз по кредитному рейтингу «Капитал Life» отражает наши ожидания повышения БОСК и, соответственно, кредитного рейтинга компании в течение шести месяцев под влиянием дальнейшего усиления риск–профиля компании в результате устойчивого снижения уровня риска, связанного с её инвестиционной политикой.

К повышению кредитного рейтинга также могут привести существенное увеличение эффективности операционной деятельности, а также уменьшение уровня акционерных рисков.

К понижению кредитного рейтинга или ухудшению прогноза могут привести существенное снижение эффективности операционной деятельности, ослабление позиции по капиталу и ликвидности, ухудшение риск-профиля, неблагоприятный ход крупных судебных разбирательств, в которых компания выступает ответчиком.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации страховым организациям и Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» был впервые опубликован 14.05.2020 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников. Рейтинговый анализ был проведён с использованием консолидированной финансовой отчётности по ОСБУ, МСФО и отчётности, составленной в соответствии с требованиями Положения Банка России от 28nbsp;декабря 2015nbsp;г. №nbsp;526-П «Отраслевой стандарт бухгалтерского учёта „Порядок составления бухгалтерской (финансовой) отчётности страховых организаций и обществ взаимного страхования“» и Указания Банка России от 25nbsp;октября 2017nbsp;г. №nbsp;4584-У «Оnbsp;формах, сроках и порядке составления и представления в Банк России отчётности, необходимой для осуществления контроля и надзора в сфере страховой деятельности, и статистической отчётности страховщиков, а также формах, сроках и порядке представления в Банк России бухгалтерской (финансовой) отчётности страховщиков».

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определении прогноза по кредитному рейтингу ООО «Капитал Лайф Страхование Жизни» зафиксировано не было.

© 2021 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.