Рейтинговое агентство НКР повысило кредитный рейтинг АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» (далее также «компания») с A-.ru до A.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• Кредитный рейтинг АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» повышен вслед за оценкой собственной кредитоспособности (ОСК) его материнской компании — АО «Группа ГМС» (далее — «Группа ГМС»), портфель заказов которой существенно расширился, потенциал роста рынков присутствия усилился, долговая нагрузка уменьшилась, другие долговые и финансовые показатели улучшились.
• Высокая оценка бизнес-профиля обусловлена лидирующими рыночными позициями АО «ГИДРОМАШСЕРВИС», умеренно высокими оценками устойчивости и потенциала роста рынков присутствия.
• Характерная для машиностроительной отрасли повышенная совокупная долговая нагрузка, умеренное качество фондирования и ограниченная рентабельность бизнеса оказывают давление на финансовый профиль. Вместе с тем устойчивые показатели обслуживания долга и ликвидности позитивно влияют на оценку финансового профиля.
• Уровень корпоративного управления и управления рисками, прозрачная история бизнеса крупнейших бенефициаров определяют высокую оценку фактора «Менеджмент и бенефициары».
• Кредитный рейтинг присвоен на 1 уровень выше ОСК в связи с учётом возможной экстраординарной поддержки со стороны АО «Группа ГМС».





Структура БОСК






Информация о рейтингуемом лице

АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» входит в «Группу ГМС», которая занимает лидирующие позиции в производстве промышленных насосов, компрессоров и нефтегазового оборудования. Компания формирует 53% групповой выручки по итогам I полугодия 2023 года.




Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: a-

Лидирующие рыночные позиции на рынках присутствия

Основными рынками присутствия АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» являются производство промышленных насосов (36% выручки) и промышленных компрессоров (64% выручки). Низкий уровень систематического риска компании обусловлен лидирующими позициями на этих рынках, а также ожиданиями стабилизации этих рынков и возвращения к росту в среднесрочной перспективе, что подтверждается результатами операционной деятельности группы в I полугодии 2023 года.

Рынки присутствия АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» характеризуются высокой конкуренцией: индекс Херфиндаля — Хиршмана в сегменте промышленных насосов составляет 18%, промышленных компрессоров — 11%.

В 2022 году продажи промышленных насосов в России сократились на 3%, компрессоров — на 25% в результате пересмотра заказчиками инвестиционных программ, переноса сроков выполнения контрактов и изменения условий их оплаты. Вместе с тем рынок нефтегазового оборудования в прошлом году вырос на 5%, что положительным образом отразилось на оценке бизнес-профиля группы, в периметр консолидации которой входит данный операционный сегмент. Портфель заказов группы существенно вырос, остаток невыполненных заказов (бэклог) увеличился с 49,8 млрд руб. на 30.06.2022 г. до 115,1 млрд руб. на 30.06.2023 г.

По итогам 2023 года ожидается рост продаж промышленных насосов, компрессоров и нефтегазового оборудования минимум на 10-15% в результате возобновления инвестиционных программ заказчиков, значительного сокращения импорта насосов из стран, которые объявили санкции в отношении РФ, а также ухода иностранных игроков с рынков присутствия «Группы ГМС» и дальнейшей консолидации этих рынков. Кроме того, меняется структура спроса на газовом рынке: акцент смещается на повышение степени газификации регионов России, развитие газохимии и производства сжиженного природного газа (СПГ).

В целом НКР позитивно оценивает потенциал роста рынков присутствия АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» после 2022 года, в том числе благодаря реализации крупных инфраструктурных проектов в сфере водоснабжения, инфраструктуры для транспортировки нефти и газа, дальнейшей модернизации электроэнергетики. Поддержку рыночным позициям АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» оказывают такие преимущества перед конкурентами, как наличие собственных центров исследований и разработок, возможность выпуска более сложной и маржинальной продукции под конкретные требования заказчика, международная сертификация продукции, многолетний опыт сотрудничества с крупнейшими нефтегазовыми и энергическими компаниями в РФ.

Сильная оценка специфического риска оказывает положительное влияние на кредитный рейтинг АО «ГИДРОМАШСЕРВИС». Компанию характеризуют низкая чувствительность показателей деятельности к повышению цен на ключевые компоненты затрат, значительное разнообразие ассортимента, а также низкая зависимость от крупнейшего поставщика. Агентство исходит из того, что потребителями продукции компании могут быть существенная часть предприятий нефтегазовой отрасли, энергетики, трубопроводного транспорта, жилищно-коммунального хозяйства и водного хозяйства.

Повышенная долговая нагрузка и умеренно высокая ликвидность

Для АО «ГИДРОМАШСЕРВИС», как и для машиностроительной отрасли РФ в целом, характерна повышенная долговая нагрузка, которая оказывает сдерживающее влияние на оценку финансового профиля: на 30.06.2023 г. совокупный долг компании превышал OIBDA практически в 6 раз. На конец I полугодия долг состоял из облигаций (45%), кредитов и займов (53%) и арендных обязательств (2%), при этом 74% приходилось на долгосрочную задолженность. Валютные обязательства несущественны: более 99% долга номинировано в рублях. При этом отношение чистого долга компании к её OIBDA на 30.06.2023 г. находилось на низком уровне (1,9), преимущественно в силу существенного улучшения контрактации группы и её денежной позиции в 2023 году.

Оценку финансового профиля поддерживают хорошие показатели обслуживания долга. Покрытие процентов по кредитам и займам АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» денежными потоками от операционной деятельности за последний год составило 1,7 на 30.06.2023 г.

Ликвидность АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» оценивается агентством как умеренно высокая: компания поддерживает существенные запасы ликвидных активов, которые покрывают более 110% её текущих обязательств. Поддержку ликвидности оказывает значительный объем денежных средств и их эквивалентов, которые покрывают около 73% текущих обязательств. При расчёте показателей ликвидности агентство учитывает невыбранные остатки по кредитным линиям банков и пиковые погашения кредитов и займов в среднесрочном периоде.

Сдерживающее влияние на оценку финансового профиля оказывает невысокая рентабельность АО «ГИДРОМАШСЕРВИС». В течение двух лет, завершившихся 30.06.2023 г., рентабельность по OIBDA держалась в диапазоне 7–9%, а рентабельность по чистой прибыли не превышала 4%.

Качество фондирования компании оценивается как умеренное: собственный капитал на 30.06.2023 г. составлял 11% пассивов.

Высокий уровень корпоративного управления при низких акционерных рисках

История компании и бизнес её крупнейших бенефициаров прозрачны для агентства. Не выявлено акционерных конфликтов, негативного влияния акционеров, а также финансирования связанных сторон, не предназначенного для развития бизнеса. Агентство также учитывает долгосрочную стабильность акционерной структуры компании.

В оценке фактора «Менеджмент и бенефициары» НКР учитывает высокую степень регламентации корпоративного управления, регулярную публикацию отчётности по стандартам МСФО, высокое качество управления ликвидностью и значительный горизонт стратегического планирования, хотя и принимает во внимание отдельные недостатки в формализации политики по управлению рисками.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, неблагоприятные события на рынках присутствия АО «ГИДРОМАШСЕРВИС») не оказало существенного влияния на уровень БОСК компании.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне а-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР оценивает вероятность экстраординарной поддержки компании со стороны АО «Группа ГМС» как высокую. Согласно методологии НКР, оценка собственного кредитного качества (ОСКК) «Группы ГМС» находится на уровне а.ru. В числе прочего эта оценка учитывает умеренную долговую нагрузку (совокупный долг группы превышал OIBDA в 3 раза), высокий запас прочности по обслуживанию долга (более чем трёхкратное покрытие процентов по кредитам и займам за счёт OIBDA) на 30.06.2023 г. и рентабельность по OIBDA на уровне 13,6% за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2023 г. Агентство высоко оценивает значимость компании как ключевого актива группы, а также качество контроля и механизмов влияния «Группы ГМС», учитывая глубокую интеграцию компании в её операции. Финансовый ресурс группы для оказания поддержки рассматривается как частичный.

Указанные факторы обусловливают повышение кредитного рейтинга АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» до уровня A.ru — на одну ступень выше его ОСК.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести улучшение показателей долговой нагрузки и структуры фондирования, рост операционной рентабельности и повышение запаса прочности по обслуживанию долга.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае сокращения бэклога и портфеля полученных заказов, значительного ослабления конъюнктуры на рынках присутствия и ослабления рыночных позиций, существенного негативного изменения показателей рентабельности и ликвидности, ухудшение оценки кредитоспособности группы в целом.





Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» был впервые опубликован 12.10.2021 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной АО «ГИДРОМАШСЕРВИС», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» зафиксировано не было.





© 2023 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млрд руб.