Рейтинговое агентство НКР присвоило ООО «ССМ» (далее — «ССМ», «компания») кредитный рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• Оценку бизнес-профиля сдерживают ограниченные рыночные позиции «ССМ» и значительная концентрация на ключевых производственных активах, при этом рост портфеля контрактов и числа крупных корпоративных клиентов при диверсифицированной отраслевой и географической структуре потребителей поддерживают уровень рейтинга.
• НКР консервативно оценивает финансовые метрики «ССМ», включая умеренные показатели долговой нагрузки, обслуживания долга и рентабельности бизнеса при низких показателях ликвидности и структуры фондирования.
• Сдерживающее влияние на оценку фактора «Менеджмент и бенефициары» и рейтинг в целом оказывают отсутствие отчётности по МСФО и долгосрочного стратегического планирования, недостаточная регламентация корпоративного управления и управления рисками.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

Общество с ограниченной ответственностью «Строй Система Механизация» основана в 2012 году, входит в «Строй Система Group». Совместно с дочерней структурой, научным центром по проектированию ООО НПП «Строй Система Технологии», разрабатывает и изготавливает промышленное оборудование на заказ для блочной или отдельной установки, в том числе блочно-модульные насосные станции, мини-НПЗ, котельные установки, модульные станции и станции водоочистки.

Основные производственные активы, используемые компанией, расположены в Санкт-Петербурге.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: bb-

Невысокие рыночные позиции при значительной концентрации активов

Основными направлениями деятельности «ССМ» являются разработка и реализация проектов блочных технологических установок (промышленного оборудования, устанавливаемого в блок-бокс). НКР оценивает позиции компании на этом рынке как невысокие в силу его высокой фрагментированности, однако учитывает опыт работы «ССМ» со средним и крупным бизнесом на протяжении 12 лет. Кроме того, устойчивость позиций компании обеспечивают уже заключённые контракты и договоры на стадии подписания (около 80% прогнозной выручки).

Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля «ССМ» оказывает повышение потенциала рынка блочных технологических установок в последние годы, обусловленное увеличением инвестиционной активности в отраслях, которые формируют значительную часть контрактной базы компании (нефтегазовый сектор, горнодобывающая промышленность, электроэнергетика, нефтехимия и пр.). Кроме того, НКР учитывает заметную отраслевую диверсификацию клиентского портфеля, географическую диверсификацию деятельности «ССМ» и высокую степень взаимозаменяемости поставщиков (преимущественно отечественных предприятий).

Для бизнеса компании характерна сезонность: средний операционный цикл длится 9,2 месяца (производство оборудования занимает от 3 до 12 месяцев в зависимости от сложности проекта) и логистического фактора. До 70% контрактов приходится на зимний период из-за того, что площадки заказчиков зачастую находятся в северных районах России. Большинство контрактов формируется в начале или конце календарного года и реализуются в III или IV кварталах.

Негативное влияние на оценку бизнес-профиля оказывает высокая степень концентрации производственных активов, эксплуатируемых преимущественно на основе договора аренды. При этом в 2026 году компания планирует построить новую производственную площадку.

Умеренные долговая нагрузка и рентабельность, низкая оценка структуры фондирования

Оценка финансового профиля «ССМ» обусловлена умеренными значениями долговой нагрузки, коэффициентов обслуживания долга и рентабельности при низких показателях ликвидности и структуры фондирования.

За 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., OIBDA компании выросла практически в 4 раза по сравнению с предыдущими 12 месяцами благодаря увеличению портфеля контрактов, тогда как совокупный долг повысился незначительно (+5%, до 148 млн руб.¹). В результате на 30.06.2024 г. долговая нагрузка (отношение совокупного долга к OIBDA) составляла 1,7 и оценивалась НКР как умеренная.

На 30.06.2024 г. совокупный долг компании состоял из долгосрочных кредитов (51% обязательств), краткосрочных кредитов (40%), лизинга (6%) и факторинга (3%). В конце 2024 года структура долга изменится в связи с запланированным выпуском облигаций и сокращением доли краткосрочных кредитов. Вместе с тем долговая нагрузка, по мнению агентства, снизится в случае реализации прогноза роста операционных показателей.

Запас прочности по обслуживанию долга в течение 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., был умеренным — OIBDA превышала процентные расходы в 6,5 раза. Клиенты компании авансируют 50-60% общей стоимости оборудования поэтапно, перед началом и в течение срока изготовления продукции, остаток суммы выплачивается после закрытия контракта. Задержки оплаты возможны в случаях работы с компаниями-посредниками и переноса сроков ввода оборудования в эксплуатацию, поэтому чистые денежные потоки от операционной деятельности (CFO) «ССМ» долгое время были отрицательными, однако компания планирует перейти к положительным значениям CFO в 2025 году благодаря росту объёма контрактации.

Рентабельность «ССМ» также оценивается как умеренная: за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., рентабельность OIBDA составила 12,3%, а рентабельность активов по чистой прибыли — 7,8%.

Оценка ликвидности компании ниже прочих составляющих финансового профиля, поскольку объём денежных средств незначителен в сравнении с текущими обязательствами. Покрытие текущих обязательств денежными средствами составляло 3% за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г. Однако соотношение ликвидных активов (преимущественно дебиторской задолженности и запасов) и текущих обязательств является достаточно высоким — 103%. При оценке ликвидности агентство принимает во внимание невыбранные лимиты банковских кредитных линий, а также пиковые погашения долга, которые ожидаются в конце 2024 года и в 2027 году.

В источниках фондирования на 30.06.2024 г. на долю собственного капитала приходилось лишь 5,3% пассивов компании с учётом выдачи беспроцентного займа на проект, который так и не был реализован. Срок погашения этого займа наступит в конце 2025 года.

---

¹ Включая часть факторинговых операций с регрессом, учтённых в соответствии с методологией НКР.

Слабое развитие корпоративного управления при низких акционерных рисках

Акционерные риски компании «ССМ» оцениваются НКР как низкие, структура владения достаточно прозрачна для агентства.

Вместе с тем консервативная оценка качества управления учитывает отсутствие аудированной финансовой отчётности по МСФО и долгосрочного стратегического планирования, а также недостаточную регламентацию корпоративного управления и управления рисками.

Компания имеет долгосрочную положительную кредитную историю в банках и поддерживает положительную платёжную дисциплину.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, негативные события в отраслях, где работает компания) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bb-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевого бенефициара.

Кредитный рейтинг ООО «ССМ» присвоен на уровне BB-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести существенное улучшение качества корпоративного управления и стратегического планирования, расширение доли компании на ключевом рынке присутствия при дальнейшем улучшении метрик финансового профиля, включая рост показателей структуры фондирования и ликвидности.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае потери компанией контрактации и рыночных позиций, существенного увеличения долговой и процентной нагрузки при замедлении темпов роста операционных показателей.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «ССМ» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «ССМ», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, ООО «ССМ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «ССМ» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «ССМ» зафиксировано не было.

© 2024 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн руб.