НКР использует шкалу пяти звезд: от * (наименьшая оценка) до ***** (наибольшая оценка). Рейтинг основан на 69-процентном потенциале роста стоимости акций компании к текущей цене. Расчётная цена акций ПАО «ПРОМОМЕД» получена с использованием метода DCF при средневзвешенной стоимости капитала (WACC) 23% и ожидаемом росте в постпрогнозный период в 4%.
НКР отмечает, что опережающий рост бизнеса компании по сравнению со среднерыночными темпами обусловливает специализация на высокомаржинальных препаратах, в том числе в сферах эндокринологии и онкологии. Собственные разработки с расширением патентной базы и фокус на next-in-class препаратах поддерживают рост маржинальности бизнеса. Дополнительными драйверами роста выступают проводимая в России политика импортозамещения и меры по господдержке фармацевтической отрасли.
По мнению НКР, развитость каналов дистрибуции также поддерживает рост бизнеса компании: компания работает, в том числе через сеть медпредставителей, со всеми крупными дистрибьюторами лекарств и аптечными сетями России. Кроме того, в отличие от многих российских производителей, ПАО «ПРОМОМЕД» самостоятельно синтезирует значительный объём фармацевтических субстанций, что нивелирует логистические и платёжные риски, связанные с зарубежными поставщиками и логистикой, снижает текущие издержки (хотя и требует бо́льших капзатрат) и в долгосрочном периоде позитивно влияет на маржинальность бизнеса.
К числу ключевых для компании рисков относятся риски системного характера, отражающие специфику работы в фармацевтическом секторе, где инновации внедряются в условиях высокой конкуренции и жёсткого регулирования. Важным риском, способным в долгосрочной перспективе существенно изменить стратегию компании, является усиление конкуренции после возвращения на российский рынок иностранных производителей. Также на потенциальную маржинальность ПАО «ПРОМОМЕД» и динамику капзатрат компании могут оказать влияние типичные для фармкомпаний собственные риски, в частности, риски неудачи с выводом на рынок новых препаратов, включая риски клинических исследований и позднего выявления побочных эффектов.
НКР отмечает, что корпоративное управление компании продолжает развиваться и на текущий момент в целом соответствует регуляторным требованиям. Основные положения и практики в части корпоративного управления приняты, но оценка качества их внедрения требует времени: ПАО «ПРОМОМЕД» в полной мере внедряет надлежащую практику корпоративного управления со второй половины 2024 года, так как его акции были допущены к организованным торгам 12.07.2024 г. Тем не менее, по нашему мнению, в настоящее время оценка фактора «Защита прав инвесторов» нейтральна по отношению к оценке потенциала роста цены акций. Оснований для дополнительных экспертных корректировок не выявлено.
Присвоение рейтингов акций осуществлялось согласно методологии присвоения некредитных рейтингов акциям в рамках пилотного проекта Банка России по присвоению некредитных рейтингов акциям российских эмитентов.
Рейтинговая оценка стоимости акции не является инвестиционной рекомендацией по заключению сделок с акциями, и инвестору следует учитывать, что приближение текущей стоимости акции к расчётной стоимости может происходить на неопределённом горизонте.
